近日，知名经济学家宋清辉对科源制药收购宏济堂的交易提出了质疑，指出该交易在业绩和股价的双重压力下，市场公平性受到广泛关注，成为潜在的最大风险因素之一。科源制药与宏济堂同属“力诺系”旗下，此次收购不仅涉及中药与化药资产的整合，更引发了市场对于“左手倒右手”交易方式的担忧。
科源制药自2023年4月在创业板上市后，主要从事化学原料药及其制剂产品的研产销，覆盖降糖类、麻醉类、心血管类及精神类等重点疾病领域。然而，公司业绩与股价表现并不尽如人意，市值较上市之初已大幅缩水。在此背景下，科源制药筹划通过发行股份等方式收购宏济堂，以实现资产整合和业务扩张。
宏济堂作为中医药老字号，以阿胶产品闻名，但其近年来毛利率逐年下滑，业绩表现平平。尽管如此，科源制药仍计划将其纳入麾下，以实现中药与化药业务的互补。然而，这一举动也伴随着诸多挑战，包括业务整合、团队磨合以及市场投资者的质疑。
宋清辉表示，同一实际控制人下的并购重组虽有助于企业快速扩大规模，但市场公平性问题不容忽视。投资者担心此类交易可能损害中小股东利益，影响市场信心。科源制药若不能妥善解决这些问题，将面临更大的业绩压力和市场不确定性。
值得注意的是，“力诺系”掌门人高元坤近年来在资本市场动作频频，已拥有力诺特玻和科源制药两家上市公司。此次将宏济堂装入科源制药，旨在实现其曲线上市的目标。然而，宏济堂此前多次尝试独立上市未果，此次借壳上市能否成功，尚待观察。
科源制药在原料药行业面临多重挑战，包括国家集采政策、市场竞争加剧以及上游原材料价格波动等。公司上半年业绩出现增收不增利的现象，毛利率下滑明显。在此背景下，收购宏济堂能否为科源制药带来新的增长点，尚需时间验证。
