近日，医药市场迎来了一场备受瞩目的资本大戏。山东科源制药股份有限公司（简称“科源制药”）公布了一项关联交易预案，计划通过发行股份及支付现金的方式，从力诺投资控股集团有限公司、力诺集团股份有限公司等39名交易对手手中购买山东宏济堂制药集团股份有限公司（简称“宏济堂”）99.42%的股权。同时，科源制药还打算向不超过35名符合条件的特定投资者发行股份，以募集配套资金。
科源制药与宏济堂同属“力诺系”旗下，分别位于该集团大健康产业中的化药和中药板块。值得注意的是，“力诺系”的掌舵人高元坤是一位资深的资本市场运作高手，其商业版图涵盖大健康、新能源、新材料等多个领域。早在1994年，高元坤创立了力诺集团的前身济南三威，随后通过一系列资本运作，逐步将业务扩展到多个领域。
此次交易构成关联交易，但具体的资产预估值及作价尚未确定。宏济堂作为一家拥有百年历史的老字号中药企业，其发展历程同样充满波折。尽管在市场上名气不如东阿阿胶，但宏济堂同样是阿胶行业的佼佼者，其产品曾多次获得国内外大奖。然而，宏济堂的上市之路却屡遭挫折，曾两度接受IPO辅导，并尝试借壳上市，但均未成功。
科源制药作为一家主营化学原料药的研发和制造公司，其产品覆盖降糖类、麻醉类、心血管类及精神类等多个领域。然而，自2023年4月在创业板上市后，科源制药的业绩却出现了大幅下滑。在此背景下，高元坤此次的并购行动被外界视为“一石二鸟”之举。一方面，宏济堂可以通过科源制药实现曲线上市；另一方面，科源制药也可以通过注入宏济堂的资产来缓解业绩压力。
不过，这一交易也面临着诸多挑战。首先，科源制药需要解决大股东资金占用的问题。根据关联交易预案显示，截至2024年6月30日，宏济堂的大股东力诺集团及其控制的关联方占用了宏济堂6亿元的资金。力诺集团还曾以不动产向宏济堂增资，但部分不动产因设置抵押而未能过户至宏济堂名下。这些问题若无法得到及时解决，将严重影响交易的进度。
尽管如此，此次关联交易预案的披露还是给科源制药的股价带来了不小的提振。公司股价在连续两个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过30%，总市值一度达到38亿元。市场普遍认为，一旦交易完成，科源制药的主营业务将延伸至中成药、阿胶制品等领域，有助于优化产品布局、加强销售采购渠道整合，并提升公司的综合实力和整体价值。
然而，对于宏济堂而言，能否如愿通过此次交易实现上市仍然是一个未知数。尽管其拥有百年历史和良好的市场前景，但过去几年间业绩的波动以及资金占用等问题都给其上市之路增添了诸多不确定性。未来，科源制药与宏济堂的整合效果以及市场的反应都将成为决定此次交易成败的关键因素。
