在科技股市场中，英伟达的表现无疑是一颗耀眼的明星。作为AI硬件领域的领头羊，英伟达的股价今年以来持续攀升，涨幅接近两倍，赢得了华尔街分析师的广泛赞誉。然而，在投资者群体中，并非所有人都对英伟达持乐观态度。
被称为“英国版巴菲特”的基金经理Terry Smith，在最近的采访中表达了对英伟达的疑虑。Smith指出，尽管英伟达在AI硬件市场占据领先地位，但公司缺乏稳定的收益流和高资本回报率的记录，这让他对其未来发展持谨慎态度。Smith坦言，自己选择了回避英伟达，这一决策虽然在一定程度上影响了其投资组合的表现，但他认为谨慎行事是投资中不可或缺的一环。
Smith的担忧主要集中在AI行业的收入前景和竞争对手方面。他指出，尽管人工智能被视为未来的科技趋势，但目前市场上几乎没有人们愿意为之付费的应用程序。Smith质疑，消费者是否愿意支付足够的金额来支撑AI技术的快速发展，以及芯片供应商能否在这一过程中保持盈利。这些疑虑不仅触及了AI行业未来的不确定性，也导致了英伟达股价在前段时间的大幅波动。从6月的高点至8月的低点，英伟达股价最大回撤了35%，市值蒸发约9000亿美元。然而，随后英伟达的股价迅速反弹，涨幅超过60%，再次刷新了历史新高。
面对英伟达股价的强势反弹，一些AI行业的信仰者提出了不同的看法。他们认为，随着微软、谷歌等科技巨头继续加大在AI领域的投入，英伟达作为这些公司的核心供应商，其未来前景依然光明。据透露，这些科技巨头已在第三季度向数据中心设备和其他固定资产投入了创纪录的590亿美元，并计划在未来继续增加资本支出。预计英伟达在2025财年的净利润率将达到56%，这一预测无疑为英伟达的发展注入了强劲的动力。
然而，Smith对此持保留意见。他认为，如此高的利润率很难长期维持，同时竞争对手的压力也不容忽视。Smith指出，如果AI技术真的成为未来的大趋势，那么芯片市场将不可避免地吸引更多的参与者。事实上，微软、亚马逊和甲骨文等英伟达的客户，都有开发自己芯片的历史和经验。这意味着，英伟达在AI硬件市场的领先地位并非不可动摇。
Smith的Fundsmith股票基金今年的表现并不尽如人意。以美元计算的回报率为9%，落后于MSCI发展中市场股票世界指数近20%的涨幅。Smith表示，基金表现不佳的主要原因是“少数股票表现集中”，而指数基金的日益流行则加剧了这一趋势。他透露，Fundsmith不仅不投资英伟达和亚马逊，对苹果的投资也相对较少。然而，该基金确实投资了受益于当前AI趋势的公司，如微软和谷歌。Smith强调，他更喜欢向消费者直接供应产品的公司，而不是向供应链上游供应产品的公司。他认为，只有与消费者保持紧密联系，企业才能在激烈的市场竞争中立于不败之地。
