近期，英伟达创始人兼首席执行官黄仁勋针对DeepSeek引发的股市动荡首次公开发声。DeepSeek，这一源自中国杭州的AI大模型，以其低成本高效能的特性，迅速在全球范围内走红，并在中美两地应用商店免费排行榜上登顶。
DeepSeek成立仅两年，便以极低的算力成本训练出与OpenAI-GPT水平相当的模型R1，并坚持开源，这一壮举对依赖GPU芯片堆叠算力的传统模式构成了显著挑战。市场上甚至出现了对英伟达未来在芯片和开发上数千亿美元投入的必要性产生质疑的声音。
受此消息影响，英伟达市值单日蒸发近6000亿美元，尽管在随后的交易日中有所回升。黄仁勋在回应中表示，投资者误解了DeepSeek在AI领域取得的进步。他强调，尽管DeepSeek在模型预训练方面表现出色，但AI的后训练阶段才是智能的核心，推理过程依然需要强大的计算能力。
中国银河证券也指出，DeepSeek的出现并未改变高端算力资源的必要性。如果将算力分为训练算力和推理算力，虽然DeepSeek降低了模型训练的成本，但推理算力的需求预计将持续增加，AI能力的扩张仍然依赖于更强大的模型和算力。
近期数据显示，DeepSeek的下载量略有回落，而其他大模型如Kimi、通义、星火、文心一言等保持稳定。值得注意的是，腾讯元宝在接入DeepSeek后，下载量显著提升，现已超过每日30万次。
黄仁勋的回应和市场分析共同揭示了一个观点：尽管DeepSeek通过技术创新降低了模型训练的成本，但AI的后训练阶段和推理过程仍然对算力资源有着巨大的需求。中长期来看，DeepSeek在算法和架构上的创新为AI发展开辟了新的道路，有望推动大模型从训练到推理再到应用端的全面繁荣。
回顾2023年以来的AI投资趋势，市场焦点从ChatGPT问世时的大模型开发能力，逐渐转向训练算力、AI应用以及推理算力。DeepSeek的出现，进一步推动了市场向推理算力方向的关注。随着推理算力缺口的显现，相关产业链有望成为新的投资热点。
华安证券指出，DeepSeek通过技术创新显著缓解了单任务算力压力，其开源和低价策略带来了现象级的正面反馈，降低了企业进入AI的门槛，从而有望增加算力总需求。据预测，未来推理算力占比将达到95%，而训练算力仅占5%。国内推理算力市场在未来五年内年复合增速预计高达190%。
当前，接入DeepSeek的互联网厂商普遍面临服务繁忙的问题，反映出推理算力需求激增与供给不足的矛盾。由于云厂商接入DeepSeek需要部署高性能GPU或国产算力芯片，并进行技术适配和优化，而现象级应用带来的需求增长往往在短期内发生，因此在没有大规模超前投入的情况下，推理算力供需矛盾进一步加剧。
在此背景下，中国银河证券建议投资者在关注AI大模型技术发展的同时，重点关注算力产业链的发展，包括算力基础设施、算力网络与平台以及算力技术落地和商业化等多个细分领域。相关ETF产品如5G通信ETF、芯片ETF、云计算50ETF和恒生科技指数ETF等，为投资者提供了参与算力产业链投资的机会。
