在探讨国内小游戏市场的强者之争时，腾讯往往首当其冲成为讨论焦点。然而，真实情况或许并非如此简单明了。
近期，一家名为星邦互娱的移动游戏公司递交了招股书，计划在港交所上市，其自称在中国小游戏市场中占据流水榜首，且整体流水排名第六。尽管这一名字对大众而言相对陌生，但其业绩数据却颇为亮眼。
星邦互娱旗下拥有《九州剑侠传》、《天剑奇缘》及《黎明召唤》等多款热门小游戏，发行范围覆盖iOS App Store、微信小程序、OPPO游戏中心及vivo小游戏等多个平台。据招股书显示，按小游戏流水计算，星邦互娱堪称中国最大的移动游戏公司，其移动游戏流水中约有90%来自小游戏。
近年来，小游戏市场在中国迅猛发展。伽马数据指出，从2022年至2024年，小程序游戏市场规模的复合增长率高达182.3%，市场逐渐由蓝海转变为红海。在此背景下，三七互娱、中手游、恺英网络等传统游戏上市公司纷纷布局小游戏领域，加剧了市场竞争。
在微信小游戏平台上，三七互娱的《寻道大千》以6773万的月活跃用户规模位居榜首。同时，中手游的《春秋玄奇》也曾冲上微信游戏畅销榜第24位。恺英网络旗下多款游戏也已登陆微信小游戏平台。腾讯和字节跳动等平台也在加大对小游戏的扶持力度，积极抢占市场份额。
尽管星邦互娱在小游戏市场中占据一席之地，但其业绩却面临挑战。招股书显示，星邦互娱在2022年和2023年的营收分别为56.75亿元和53.27亿元，毛利分别为17.37亿元和14亿元。然而，到了2024年前9个月，公司营收大幅下滑至20.95亿元，较上年同期减少50.85%。
面对国内小游戏市场的激烈竞争，星邦互娱在招股书中提出了“AI降本+海外突围”战略。其自主研发的生成式AI系统——孙大圣系统，能够大幅提升游戏原画立绘草稿或概念图的制作效率。同时，星邦互娱也在积极拓展海外市场，计划在未来两年内推出现有游戏的海外版本，并在海外市场推出新游戏。
对于星邦互娱选择此时IPO的考量，业界分析认为，一方面可能是为了抓住小游戏市场的风口利好，另一方面则是希望通过IPO融资来支持其海外扩张和AI技术研发。而在小游戏站队巨头的问题上，有观点认为，小游戏虽然需要平台支持，但平台同样也需要小游戏来丰富其内容生态。因此，关键在于小游戏能否在玩法体验上进行创新，而不是简单跟风热门小游戏类型。
从行业大趋势来看，小游戏出海被普遍认为是具有潜力的方向。国内小游戏受限于版号等因素，收益主要依赖广告或作为端游的小游戏版。而出海则可以为小游戏提供通过直接充值吸金的机会。国外游戏厂商在小游戏领域的布局相对较少，国内公司有望填补这一空白，再现当年手游出海的成功。
