近日，万辰集团（300972.SZ）因董事长王健坤被留置、立案调查而引发广泛关注。这家曾被誉为“食用菌第一股”的企业，近年来凭借“好想来品牌零食”在量贩零食市场迅速崛起，如今却因高层的突变而陷入治理危机。
据悉，万辰集团在公告中虽表示此次事件不会对公司生产经营造成实质性重大影响，但业内观察家指出，王健坤的突然离席不仅导致公司管理层动荡，更暴露出该集团在快速扩张过程中累积的深层次问题和结构性风险。
自2011年创立以来，王健坤一直主导着万辰集团的战略决策，其个人意志对企业的发展轨迹产生了深远影响。在他的带领下，万辰集团成功实现了从食用菌生产商向量贩零食赛道的转型，并通过收购“好想来”“来优品”等区域性品牌，快速构建起覆盖全国的量贩零食网络。
然而，随着企业的快速发展，其治理结构中的“家族化”特征也日益凸显。公司董事会中多名高管与王健坤存在亲属关系，这种封闭的治理模式在快速扩张期可能导致决策独断、内部监督失效。此次王健坤被立案调查，直接暴露了企业治理层面的深层次矛盾。
万辰集团迅速启动了应急机制，由董事兼总经理王丽卿暂代董事长职务。然而，管理层的剧烈动荡可能引发战略连贯性受损、加盟商信心动摇以及资本市场信任危机等多重风险。尤其是在量贩零食赛道竞争日益激烈的情况下，万辰集团若不能迅速稳定局面，可能面临被竞争对手超越的风险。
近年来，万辰集团凭借量贩零食赛道的风口实现了营收的爆发式增长。然而，“增收不增利”的现象却揭示了行业竞争的残酷性和企业运营的低效性。为了抢占市场份额，万辰集团采取了快速扩张的策略，但也因此付出了巨大的支出。无节制的扩张和高支出正逐渐蚕食其财务健康。
在毛利率方面，万辰集团量贩零食业务的毛利率较低，主要原因是采购成本控制不足和门店运营成本攀升。由于整合了多个区域性品牌，万辰集团的供应链协同效率较低，导致品控风险增加。同时，门店的快速扩张也过度消耗了资金，使得公司的负债水平居高不下。
目前，量贩零食赛道已形成“两超多强”的格局。万辰集团旗下的“好想来”与零食很忙、赵一鸣零食等竞争对手展开了激烈的竞争。然而，相较于竞争对手在供应链优化和自有品牌打造方面的努力，万辰集团仍依赖“并购整合”与“价格战”维持增长，缺乏差异化价值。
面对治理缺陷、战略冒进和运营粗放等问题，万辰集团必须进行深刻变革。首先，要建立现代公司治理结构，通过股权多元化、独立董事扩容及决策程序规范化实现治理升级。其次，要重构加盟管理体系，从数量扩张转向质量管控。最后，要加快供应链垂直整合，打造差异化商品能力。
在量贩零食行业进入“深海竞争”阶段的背景下，万辰集团必须兼顾规模扩张与盈利能力，才能在激烈的市场竞争中立于不败之地。若不能在治理与经营层面实现双重修复，其“量贩零食第一股”的地位或将岌岌可危。
