近日，“小游戏之王”星邦互娱正式向港交所递交了上市申请，此举有望打破自2023年中旭未来上市后，游戏市场近两年的上市沉寂。
作为国内小游戏领域的领头羊，星邦互娱近年来却遭遇了市场寒流。2024年，公司业绩大幅下滑，营收惨遭“腰斩”，并首次陷入亏损境地。这一困境主要源于公司两款核心游戏的表现不佳。其中一款已进入衰退期，另一款的剩余生命周期也不足一年半，难以持续稳定地为公司贡献收入。与此同时，国产小游戏市场竞争日益激烈，黑马频出，而星邦互娱却面临爆款断档的尴尬局面。
星邦互娱的崛起与小游戏的兴起密不可分。自2019年推出《九州仙剑传》和《天剑奇缘》以来，这两款游戏迅速占据市场，成为公司的收入支柱。然而，随着时间的推移，这两款游戏的用户活跃度和付费用户数大幅下滑，导致收入锐减。据招股书显示，《九州仙剑传》和《天剑奇缘》的平均月活和平均月付费用户数均大幅下降，直接影响了公司的业绩表现。
在核心游戏收入大幅下滑的背景下，星邦互娱的新游戏表现也不尽如人意。尽管公司推出了多款新游戏，但这些游戏在市场上的表现平平，难以扛起业绩增长的重任。据点点数据统计，部分新游戏甚至未能进入IOS游戏畅销榜单，游戏总榜排名也较低。
星邦互娱还面临着严峻的债务风险。尽管公司在上市前进行了大额分红，但资产负债率仍然远高于同行业可比公司。截至2023年底，公司的现金及现金等价物余额已大幅缩水，营运资金也由正转负，短期偿债压力较大。在这种情况下，公司仍然选择大额现金分红，而非用于降杠杆、减负债，这无疑加剧了其财务风险。
星邦互娱的创始人郭中健及其女儿郭小兰合计持有公司超过90%的股份和投票权。在上市前的大额分红中，郭氏家族获得了超过2.7亿元的分红。然而，随着公司业绩的下滑和债务风险的加剧，郭氏家族能否带领星邦互娱走出困境，成为市场关注的焦点。
小游戏市场的竞争日益激烈，头部游戏的固化使得新游戏突围变得更加困难。星邦互娱能否在激烈的市场竞争中脱颖而出，重拾昔日辉煌，仍需时间检验。然而，面对核心游戏衰退、新游表现不佳以及债务风险加剧等多重困境，星邦互娱的未来之路无疑充满了挑战。
