量贩零食巨头“好想来”母公司万辰集团深陷多重困境
量贩零食行业正经历着前所未有的激烈竞争，而行业内的明星企业“好想来”及其母公司万辰集团（股票代码：300972.SZ）近期却陷入了重重风波之中。
近日，万辰集团董事长王健坤因涉嫌违法违纪被有关部门调查，这一消息犹如一颗重磅炸弹，瞬间引爆了市场。与此同时，公司近年来激进扩张背后隐藏的种种问题也逐渐浮出水面，包括毛利率低下、负债累累、同质化竞争加剧以及股价市值大幅下滑等，这些问题无一不牵动着投资者的神经。
万辰集团自2011年成立以来，最初专注于食用菌的生产和销售。然而，在2022年，公司决定切入量贩零食赛道，开始了其多元化发展的道路。2023年10月，万辰集团更是将旗下陆小馋、好想来、来优品、吖嘀吖嘀等多个品牌统一合并为“好想来品牌零食”，并将知名品牌老婆大人纳入麾下，试图通过品牌整合来增强市场竞争力。
“好想来”品牌自诞生以来，便以其迅猛的门店扩张速度和低价策略在量贩零食市场中迅速崛起，甚至喊出了要在2025年冲刺万店的口号。然而，不到一年的时间，万辰集团就宣布已经实现了万店目标。数据显示，截至2024年6月底，万辰集团量贩零食门店数量已达到6638家，今年3月更是签约门店数量超过1.5万家，其中“好想来”在营门店数量突破1万家，9个月内开店近万家，覆盖全国多个城市和地区。
然而，这种看似风光无限的背后，却隐藏着巨大的隐患。快速的门店扩张带来了巨大的资金需求，对万辰集团的资金链造成了巨大压力。为了维持扩张速度，公司不得不大量举债，导致负债水平持续攀升。截至2024年三季度末，公司债务总额已高达52.66亿元，资产负债率高达81.54%，远超行业平均水平。公司的销售费用及管理费用也大幅攀升，前三季度数据分别同比增长258.5%和144.49%，使得公司的财务风险急剧增加。
除了资金压力外，万辰集团还面临着管理难度和运营成本上升的问题。随着门店数量的不断增加，公司在门店管理、产品质量控制、员工培训等方面都面临着巨大挑战。同时，转型和快速扩张也带来了盈利难题。虽然2023年万辰集团的量贩零食业务实现了营业收入87.59亿元，同比增长高达13057.81%，但由于食用菌业务受行业竞争及市场供求关系变化等因素影响，公司整体在2023年仍处于亏损状态。2024年，虽然公司整体业绩成功扭亏，量贩零食业务预计实现净利润7.9亿元至8.8亿元，但毛利率仅9.52%，净利率也远低于行业头部企业。
在量贩零食行业，同质化竞争已经成为一个无法忽视的问题。好想来虽然凭借快速的门店扩张和低价策略在市场上占据了一定的份额，但面对众多竞争对手的激烈竞争，其优势并不明显。特别是在一些热门商圈和社区，多家量贩零食店扎堆开业，使得市场竞争愈发激烈。
目前，国内量贩零食市场呈现出“两超多强”的格局。其中，“两超”指的是万辰集团与鸣鸣很忙。鸣鸣很忙集团旗下拥有零食很忙、赵一鸣零食等品牌，具有较强的市场竞争力。网批码头、零食优选等其他品牌也占据了一定的市场份额。在这种背景下，好想来需要不断创新和升级，以差异化竞争策略来赢得市场。然而，从目前的情况来看，好想来在产品研发、品牌建设、顾客服务等方面的投入仍然不足，难以在激烈的市场竞争中脱颖而出。
更令投资者担忧的是，万辰集团还遭遇了“掌门人危机”。3月2日，公司发布公告称，董事长王健坤被留置并立案调查，所涉事项与公司无关。然而，这一消息仍然对公司的经营和稳定发展造成了巨大冲击。在王健坤不能履行董事长职责期间，公司由董事兼总经理王丽卿代为履职。然而，这一变动并未能迅速稳定市场情绪，投资者对万辰集团的未来前景产生了严重疑虑，纷纷抛售股票，导致公司股价大幅下跌。
万辰集团的治理结构长期存在“家族化”特征。董事会成员中多名高管与王健坤存在亲属关系，这使得公司的决策和管理更加复杂。根据万辰集团此前递交的招股书显示，王健坤和妻子林该春是公司的创始人，王丽卿则为王健坤的姐姐。自2013年12月起，王健坤就一直担任万辰集团董事长。公司的实际控制人还包括王健坤的儿子王泽宁、王丽卿的表姐弟陈文柱等人。这种家族化的治理结构在一定程度上限制了公司的发展空间，也使得公司在面临危机时更加难以应对。
