在经历连续四年的营收下滑后，零食巨头三只松鼠终于在2024年重返“百亿俱乐部”。近日，该品牌向港交所递交了招股书，一旦成功上市，三只松鼠将成为中国首家实现“A+H”股双重上市的零食公司。其超过百亿的年收入，无疑为冲击港股IPO增添了强大底气。
根据招股书显示，从2022年至2024年，三只松鼠的收入分别为72.93亿元、71.15亿元和106.22亿元，净利润则分别为1.29亿元、2.2亿元和4.07亿元。这一显著增长，标志着三只松鼠成功走出了低谷。
在中国零食市场中，三只松鼠去年的销售额位列第四，仅次于玛氏、亿滋国际和百事等国际巨头。而在中国本土零食企业中，三只松鼠的零售额则位居榜首，超过了旺旺集团、达利食品、盼盼食品和良品铺子等品牌。
回顾三只松鼠的发展历程，2019年成功登陆深交所，被誉为“国民零食第一股”。上市当年，其营收就达到了101.73亿元，市值一度逼近400亿。创始人章燎原也因此荣登《福布斯中国富豪榜》，成为安徽当年的新首富。然而，此后几年，三只松鼠的业绩却一路下滑，2022年营收同比暴跌25亿元，净利润锐减68%，总市值两年间蒸发280亿元。
面对困境，章燎原从2023年起开始实施“高端性价比”战略，致力于构建“全渠道+全品类”的经营模式。为此，三只松鼠重构供应链、推出低价策略、重仓内容电商，并涉足量贩零食和硬折扣渠道。这一系列举措，使得三只松鼠逐渐从一家网红代工品牌转变为制造型自有品牌零售商。
在品类布局上，三只松鼠以坚果为王牌，同时不断拓展烘焙食品、综合零食、肉制品、干果等品类。截至去年，品牌已拥有超过1000个SPU（标准产品单位），并推出了600多个新SPU。其中，坚果仍然是业绩支柱，但综合零食的增速最快，占比从2022年的12%提高到2024年的19%。
在毛利率方面，三只松鼠2022年至2024年的整体毛利率分别为26.2%、22.7%和23.8%。公司表示，2023年毛利下滑的原因是原材料涨价和物流成本上升，而2024年则因供应链优化而有所回升。产品降价也是影响毛利率水平的一个重要因素。例如，2023年品牌在抖音推出的19.9元/10包/360g的夏威夷果，几个月内销售额就破亿元。
为了进一步提升竞争力，三只松鼠开始自建供应链，并逐步撕掉“代工”标签。目前，公司已在多地建立了坚果品类示范工厂，并推动从树坚果到籽坚果的品类延伸。同时，三只松鼠还在探索以品类运营为核心的多品牌增长路径，其子品牌小鹿蓝蓝在2024年实现了7.94亿元的营收，同比增长35%。
在渠道方面，三只松鼠除了继续深耕电商平台外，还加大了对短视频平台的投入。2024年，来自短视频平台的收入已成为第二大销售渠道，占比达到24.8%。三只松鼠还计划通过此次港股IPO募投进一步自建供应链，并将自有生产从“坚果”推及到“全品类”，甚至透露出进军饮料市场的野心。
尽管线上渠道表现出色，但线下渠道一直是三只松鼠的短板。为此，章燎原决定通过收购并购的方式再战线下，积极布局量贩零食和硬折扣赛道。2024年底，三只松鼠宣布斥资3.6亿元收购三家公司，加上品牌自有的零食店，线下门店总数已超过2000家。未来，三只松鼠还将继续强化线下门店网络，为品牌及加盟商提供支持。
