近期，“量贩零食第一股”万辰集团（股票代码：300972.SZ）在其2024年度业绩说明会上，针对投资者关心的多个问题进行了详细解答，揭示了公司业绩增长背后的挑战与策略。
据财报披露，万辰集团在2024年实现了营收的大幅增长，达到了323.29亿元，然而净利润仅为6.03亿元，净利率低至1.87%。其中，归母净利润为2.94亿元，归母净利率更是仅为0.91%。尽管业绩实现了显著增长，但盈利能力的问题仍引起了市场的广泛关注。
在业绩说明会上，万辰集团董事、副总经理王泽宁针对投资者关心的净利率提升策略表示，公司将通过深化供应链合作、提升物流管理能力、优化采购策略、调整商品结构以及品类延伸等多种措施，同时加强数字化能力，以期提升公司的整体盈利能力。
量贩零食行业普遍面临着毛利率低、盈利模式单一的困境。万辰集团自2022年涉足该领域后，凭借零食店的迅速扩张，量贩零食业务已成为公司业绩的主要支柱。去年，该板块实现营收317.9亿元，同比增长高达262.94%，占总营收的98%以上。相比之下，食用菌业务虽然同比增长0.73%至5.4亿元，但占比已大幅下降。
从盈利能力来看，万辰集团2024年的整体毛利率为10.8%，其中量贩零食业务毛利率为10.9%，同比增长1.3个百分点。然而，即便剔除股份支付费用后，量贩零食业务的净利率也仅为2.7%。与此相比，行业另一巨头鸣鸣很忙在同期内的毛利率稳定在7.5%至7.6%之间，净利润率从1.7%提升至2.1%，经调整后净利润率保持在2.3%的水平。
如何在低价策略与利润之间找到平衡，成为量贩零食企业共同面临的难题。同时，激烈的市场竞争也进一步加剧了企业的盈利压力。万辰集团与鸣鸣很忙两大巨头通过“0加盟费”政策抢占市场，虽然有助于快速扩张，但也使得盈利面临较大压力。2024年，万辰集团的销售费用同比增长了2.3倍，管理费用增长了1.2倍，这些费用的增加无疑进一步挤压了利润空间。
在门店规模方面，万辰集团已突破万店大关。截至2024年末，公司拥有14196家量贩零食门店，较上年末净增9470家。然而，随着量贩零食市场进入下半场，开店速度放缓带来的增长压力逐渐显现。今年一季度，公司新开门店数量仅为千家左右，较去年一年净开9470家店的速度明显放缓。同时，第一季度公司营收虽同比增长124%，但环比却下滑7.64%，意味着平均单店收入出现下滑。
事实上，单店收入下滑的问题在2024年已初现端倪。东吴证券的研报显示，2024年万辰集团的门店数量达到14196家，而2023年仅为4726家，但2024年的单店营收却同比小幅下降，预计受到门店加密的影响。门店加密虽然能提升品牌曝光度和影响力，但也会导致同一区域内门店竞争加剧，不仅面临其他品牌的竞争，还需应对自家新店对老店客流和销量的分流。
为了提升门店收入和想象空间，万辰集团旗下的来优品在2025年初推出了首个“来优品省钱超市”，将商品品类从休闲零食拓展至生活用品，并计划发力自有品牌。然而，在业绩说明会上，当被问及该模式的进展及与普通零食店盈利能力差异时，万辰集团总经理王丽卿并未给出正面回应。
除了业绩方面的挑战外，万辰集团近期还遭遇了董事长被立案调查的风波。今年3月，公司发布公告称，董事长王健坤被国家某监察委员会留置并立案调查。在王健坤不能履行董事长职责期间，由王丽卿代为履行。资料显示，王健坤与王丽卿为姐弟关系。这一事件无疑为公司的未来发展增添了更多不确定性。
随后，在4月，王泽宁、王丽卿、董事陈文柱签署的《一致行动协议》期限届满，双方确认不再续约。关系解除后，虽然王泽宁及其一致行动人仍合计持有公司53.8826%的股份，但实控人已变更为王泽宁。这一变动也为公司的未来发展增添了更多变数。
