医美行业近期风云变幻，5月20日，医美板块表现抢眼，华熙生物、贝泰妮、爱美客、昊海生科等多家公司股价大幅上涨。然而，在这波涨势背后，一场关于医美技术路线的争议悄然展开。
上周六，华熙生物在其官方微信公众号上发表了一篇题为“科技之光，穿透市场迷雾”的文章，直指部分券商对透明质酸（玻尿酸）的唱衰言论。文章认为，尽管资本市场的浮躁情绪可能暂时影响市场判断，但历史的车轮不会因此停歇。华熙生物指出，一些券商发布的玻尿酸与重组胶原蛋白的“对比研究”严重误导了市场，这些言论本质上是由“浮躁资本”制造的噱头，旨在转移市场对真正产业发展进程的关注。
文中，华熙生物列举了包括信达证券、华泰证券、方正证券等在内的多家出具误导性结论的券商名单，呼吁市场回归理性。
紧接着，华熙生物联合中国香料香精化妆品工业协会、中国整形美容协会两大权威机构，共同呼吁医美行业和资本市场应坚守科学本质和商业文明。
在这场争论中，重组胶原蛋白领域的佼佼者巨子生物成为了焦点。随着医美行业竞争格局的变化，巨子生物以高达824亿元的市值领跑行业，其2024年净利润达到22.27亿元，远超玻尿酸行业的龙头华熙生物。巨子生物与华熙生物分别代表着重组胶原蛋白和玻尿酸两大生物材料，两者均具备填充和修复功能。然而，由于玻尿酸量产技术突破较早，其产能已得到释放，增长速度开始放缓。
玻尿酸赛道的增长瓶颈对华熙生物造成了不小的影响，其市值从巅峰时期的1500亿元大幅下滑至244亿元。与此同时，重组胶原蛋白赛道异军突起，巨子生物上市后股价持续上涨，市值已突破900亿元，超过了华熙生物、昊海生科、爱美客三家玻尿酸企业的市值总和。
数据对比显示，华熙生物2024年营收为53.71亿元，净利润仅为1.74亿元，其功能性护肤品业务连续两年下滑，甚至在2024年第四季度出现了亏损。相比之下，昊海生科和爱美客在2025年一季度也遭遇了营收和净利润的负增长。而巨子生物则保持了业绩的高速增长，2024年实现营收59.81亿元，净利润22.27亿元。
分析指出，资本市场的关注重心已经从玻尿酸概念股转向了重组胶原蛋白等新赛道。自2021年7月起，玻尿酸行业的三大巨头股价持续下跌，跌幅均超过60%。与此同时，巨子生物、锦波生物等新锐企业成为资本市场的宠儿，股价持续攀升。巨子生物实控人范代娣、严建亚夫妇凭借超过450亿元的身价成为陕西省首富，而锦波生物实控人杨霞也跻身山西省女首富之列。
范代娣不仅是巨子生物的创始人，还是西北大学的副校长。她与丈夫严建亚于2001年创立了巨子生物，并于2022年成功登陆港交所。范代娣还是另一家上市公司西安三角防务的自然人股东。截至5月20日，巨子生物市值达到908亿港元（约合人民币838亿元），而三角防务市值则为139亿元。
同样，华熙生物的董事长赵燕也是业界的风云人物，被誉为“玻尿酸女王”。自2019年华熙生物登陆资本市场以来，其市值一度突破1500亿元，赵燕也因此成为山东女首富。
