铜师傅，被誉为“铜艺界的小米”，正朝着资本市场的大门迈进。
近日，杭州铜师傅文创（集团）股份有限公司（简称“铜师傅”）正式向港交所递交了招股说明书，计划在主板上市，独家保荐人为招银国际。值得注意的是，铜师傅曾在2022年6月聘请中金公司进行上市辅导，准备在深交所创业板上市，但于2024年9月终止了合作，转而选择香港上市。
铜师傅自2013年成立以来，凭借独特的铜艺文创产品在文创行业中崭露头角，吸引了多方关注和支持，其中包括小米创始人雷军。铜师傅的重要股东名单中，顺为资本和小米赫然在列，小米联合创始人黎万强也是其股东之一。
然而，铜师傅也面临着发展瓶颈。在铜工艺品市场规模有限的情况下，如何在资本市场讲述一个吸引人的增量故事，将成为决定其未来的关键。
招股书显示，铜师傅在2022年至2024年间，营收分别为5亿元、5.06亿元和5.71亿元；毛利分别为1.62亿元、1.64亿元和2亿元；毛利率逐年提升，分别为32.2%、32.4%和35.4%。
铜师傅的创始人俞光，一位52岁的连续创业者，他的创业之路充满了传奇色彩。从6岁起就有经商梦想的俞光，在毕业后尝试过多种职业，但直到2001年创办雅鼎卫浴，才凭借外贸红利积累起第一桶金。
真正让俞光找到人生方向的，是一次偶然的购物经历。2013年，他想为办公室购买一尊铜质关公像，却被高达120万元的价格震惊。这次经历让他看到了商机，于是果断创立铜师傅，投入巨资研发铜工艺品。经过精心打磨，2014年初推出的铜质小沙弥成为品牌首个爆款。
俞光不仅将小米的“七字诀”改良为“降维、专注、极致、口碑”的八字诀，连粉丝都效仿小米称为“铜粉”。他的虔诚学习态度最终打动了雷军。在2017年的路演中，俞光带着精心准备的PPT和铜像样品，获得了雷军的认可。当晚，他就收到了顺为资本和小米合计1.62亿元的投资确认。
雷军曾公开评价铜师傅是“小米体系外最像小米的企业”。这份认可让俞光在IPO前稳坐第一大股东位置，持股26.27%，而小米系合计持股达22.95%。
尽管铜师傅取得了不少成就，但光鲜背后也隐藏着隐忧。铜师傅96%的收入依赖铜质工艺品，而这个细分市场的天花板触手可及。尽管尝试过木质家具、塑胶潮玩等多元化路径，但效果并不理想。更棘手的是铜价波动，从2019年的4.76万元/吨飙升至2024年的8万元/吨，直接挤压了毛利率。
即便如此，俞光仍坚持将39元的铜葫芦卖了十年不涨价。这个累计销售57万件的“引流神器”如今每卖一件都在亏钱，但却成为了连接500万“铜粉”的情感纽带。
铜师傅的资本故事堪称传统工艺与现代商业的完美碰撞。虽然获得了VC的疯狂加持，估值两年翻三倍，但始终未能摆脱“铜的诅咒”。其专注的铜质工艺品市场虽然爆发力强，但天花板也显而易见。当国际铜价波动时，直接影响了公司的毛利。
铜师傅的多元化尝试也并不顺利。砍掉木质产品线后，塑胶潮玩业务折腾三年才取得1425万的营收。黄金文创子品牌“玺匠金铺”首年收入也仅127.4万。这些尝试在资本市场眼中不过是杯水车薪。
站在港交所门前的铜师傅，手里攥着两张矛盾的成绩单：既是市占率35%的行业龙头，又是增长失速的转型困兽。面对铜价波动的扼喉之势，铜师傅能否在材料革命与模式创新间找到穿越周期的真正密码，将成为市场关注的焦点。
