伯克希尔·哈撒韦近期公布的2025年第二季度财报，吸引了市场的广泛关注，这不仅是因其财务数据的波动，更因为这是“股神”巴菲特宣布年底卸任CEO后的首份财报。
财报显示，伯克希尔在2025年第二季度实现了925.15亿美元的营收，尽管略低于去年同期的936.53亿美元，但整体营收保持稳定，展现了其多元化业务组合的抗风险能力。然而，归属于股东的净利润却大幅下滑，从去年同期的303.5亿美元降至123.7亿美元，降幅达到59.2%。每股收益也相应下降，A类股从21,122美元减少到8,601美元，B类股则从14.08美元降至5.73美元。
净利润的大幅下滑主要归因于两方面：一是投资收益同比减少近75%，本季度仅为63.64亿美元；二是对卡夫亨氏计提了38亿美元的资产减值。这一连串的数字让不少投资者开始担忧伯克希尔是否遇到了增长瓶颈。
但深入解读财报，我们会发现运营利润更能反映伯克希尔的真实业务表现。2025年第二季度，伯克希尔的运营利润为111.6亿美元，同比仅下滑4%。这一指标排除了投资波动的影响，仅包括公司实际运营的全资业务。尽管保险业务承保利润有所下滑，但铁路、能源、制造、服务和零售等部门的利润均高于去年同期，显示出伯克希尔多元业务的稳定性。
在现金储备与投资策略方面，伯克希尔继续保持其防御性的姿态。截至2025年6月30日，伯克希尔持有的现金储备为3441亿美元，仅略低于上一季度的纪录高点。这显示出伯克希尔强大的流动性和对市场估值的高度警惕。同时，伯克希尔在2025年上半年净卖出了45亿美元的股票，这是公司连续第11个季度成为净卖方，进一步体现了其在面对市场高估值时的谨慎态度。
值得注意的是，伯克希尔在本季度对卡夫亨氏计提了38亿美元的资产减值，这是公司多年持有该股后的首次重大会计调整。伯克希尔的两位高管也辞去了卡夫亨氏董事会职务，这暗示出巴菲特对这笔投资的信心已经动摇。这一事件表明伯克希尔在消费品领域的投资逻辑正面临挑战。
伯克希尔在本季度财报中还罕见地对贸易政策发出了风险警告，指出贸易政策和关税的快速变化给公司的运营业务和股票投资带来了不利风险。巴菲特在接受采访时更是直言关税“在某种程度上是一种战争行为”，这进一步体现了伯克希尔对宏观风险的重视。
随着巴菲特即将卸任CEO，现任副董事长、非保险业务负责人Greg Abel将接任这一职位。投资者们开始密切关注Abel是否会延续巴菲特的保守风格，还是在并购和资产重配方面采取更积极的策略。同时，伯克希尔的回购和分红政策是否会更加灵活，以及公司是否会在未来加大科技、绿色能源、人工智能等新经济领域的布局，也成为了市场关注的焦点。
尽管面临多重挑战，伯克希尔依然以其庞大的现金储备、稳健的子公司运营和理性的资本分配逻辑，在当前市场中扮演着价值“压舱石”的角色。对于投资者而言，当“奥马哈先知”选择持币观望时，或许我们也应该重新审视手中的资产结构与风险承受力。
