科技巨头微软近日公布的2025财年第二财季财报显示，尽管整体营收超出市场预期，但云计算业务增速的放缓以及疲软的业绩指引导致其股价在财报发布后走低。
财报数据显示，微软第二财季营收达到696.32亿美元，同比增长12%，高于市场预期的687.8亿美元；净利润为241.08亿美元，同比增长10%；摊薄后每股收益为3.23美元，同样高于市场预期的3.11美元。
然而，在业绩指引方面，微软预计第三财季营收将在677亿美元至687亿美元之间，这一预测低于市场预期的697.8亿美元，引发了投资者的担忧。
微软董事长兼CEO萨蒂亚·纳德拉在财报发布后表示，公司正在全方位创新技术栈，帮助客户充分释放人工智能（AI）的投资回报率，以抓住前方的巨大机遇。他透露，微软的AI业务年营收运转率已超过130亿美元，同比增长高达175%。
从具体业务来看，微软的智能云部门在第二财季营收为255.4亿美元，虽然同比增长19%，但增速低于上一财季的20%，也略低于市场预期的258.3亿美元。其中，Azure云业务营收同比增长31%，但同样低于上一财季的增速。微软指出，Azure云业务中有13%的增长受到对AI需求的驱动。
微软在财报中透露，本财季公司资本支出达到158亿美元，并预计资本支出将在未来数年继续扩大。同时，微软还宣布了对OpenAI的部分投资，迄今为止已向OpenAI投资了近140亿美元。纳德拉在财报后的电话会上表示，OpenAI即将推出更多内容。
在商业订单方面，微软透露本财季增长67%，主要得益于公司与OpenAI签订的一份新的Azure合同。微软还强调了与DeepSeek的合作，称DeepSeek-R1模型已可通过微软的AI平台Azure AI Foundry和GitHub获取，并将很快在Copilot+电脑上运行。
纳德拉在电话会上对DeepSeek表示赞赏，认为其有一些真正的创新。他还指出，AI成本下降是趋势，缩放定律在预训练和推理时间计算中不断积累，多年来AI训练和推理方面的效率已经显著提高。
在其他业务方面，微软的生产力和业务流程部门营收同比增长14%至294亿美元，高于市场预期。微软365商业产品及云服务同比增长15%，LinkedIn营收同比增长9%，商业应用Dynamics产品和云服务营收同比增长15%。包括游戏业务在内的个人计算部门营收达到146.5亿美元，与上一年同期持平。
尽管公司营收超预期，但投资者对各大企业“烧钱”投入AI的行为感到不安。尤其是在DeepSeek凭借低成本的V3和R1模型向AI价格战提出挑战之后，市场迫切希望看到AI带来的回报。投资机构Zacks Investment Management的投资组合经理Brian Mulberry指出，即使这需要几年时间来实现，但投资者希望开始看到一个清晰的路线图，了解所有已支出资本的货币化模式。
在财报发布前，多数分析师对微软持乐观态度。Factset的数据显示，60名分析师中有57名给予微软“买入”或“跑赢大盘”的评级。然而，财报发布后微软股价的走势表明，投资者对微软未来的增长前景仍存在一定的担忧。
