港股科技板块近期迎来强劲涨势，自今年1月24日至3月14日，恒生指数与恒生科技指数分别攀升20.75%与29.38%，相比之下，沪深300指数和中证1000指数涨幅分别为5.61%和11.59%。
截至3月14日，恒生科技指数近一周内的日均成交额超过78亿元，市场活跃度显著增强，投资者纷纷布局与恒生科技指数挂钩的ETF产品，如易方达的恒生科技ETF（513010）。
市场风格方面，A股与H股市场呈现出明显分化。港股市场中，大盘蓝筹股持续领跑，对指数的贡献显著；而A股市场则以小盘成长股为主导。从细分行业观察，港股本轮上涨行情中，技术硬件与设备、半导体及生产设备等科技领域表现尤为亮眼。
本轮港股行情的一个显著特点是高度聚焦于人工智能相关的科技板块，金融、周期等传统板块的涨幅相对滞后，市场结构特征明显。
“AI+”成为推动港股科技股上扬的重要力量。与去年由货币政策驱动的行情不同，本轮科技股行情更多依赖于科技叙事，自下而上驱动，对宏观环境的依赖较小。市场资金高度集中于少数优质科技资产，而非广泛的板块轮动。
驱动本轮科技资产上涨的关键因素之一是市场整体风险偏好的提升，特别是人工智能概念的兴起。DeepSeek等企业的成功，缩小了中美在AI领域发展前景的认知差距，吸引了全球投资者的目光。
近期，DeepSeek R1、字节跳动的Doubao-1.5 Pro以及Moonshot的Kimi k1.5模型相继发布，展示了中国互联网企业在AI领域的持续进步，特别是在模型性能、训练/推理成本和算力需求方面，与全球同行相比展现出显著优势。
高盛等多家海外投资机构对港股科技股行情持乐观态度。高盛认为，AI有望提升中国股票的每股收益（EPS）、公允价值和资金流入，将MSCI中国/沪深300的目标点位上调至85/4700，隐含12个月增长空间分别为16%/19%。高盛观察到全球对冲基金增加中国股票敞口，南向资金也流入香港上市的中国科技股。
摩根士丹利则持谨慎乐观态度，认为中国国内多数行业仍受通货紧缩影响，但全球投资者正重新评估中国在科技和AI领域的投资价值。
展望未来，AI产业的增长将更多体现在消费生态和应用场景的拓展上。人工智能主要通过降本增效、云业务重塑以及潜在的“杀手级应用”（国内互联网企业在ToC端具备较强优势）三种路径对互联网基本面产生影响。
目前，互联网公司的广告和编程业务在AI助力下已实现大幅降本增效。例如，meta的数据显示，AI对广告的提升作用主要体现在广告位优化和转化率提升上，平均提升幅度可达10%-20%。腾讯广告3.0系统也通过AI技术实现了广告投放的智能化升级，点击率提升5%-10%。
云业务方面，随着AI技术的引入，互联网公司有望突破原有生态限制，充分发挥技术优势。目前，国内互联网公司的云业务毛利率在10%-30%之间，而海外云巨头的毛利率可达60%，利润率高达30%，存在较大的利润空间。
在应用侧，港股互联网公司拥有更大的竞争力。基于工程师红利、国内超大市场规模背后的数据资源以及基础设施等优势，国内互联网应用生态在短视频、电商、本地生活等领域相对于美国市场都处于领先位置，应用场景更为丰富，用户基础更广。
港股互联网企业的第一阶段估值修复已较为充分，多数企业的远期估值已超过20倍。下一步的估值修复需要更多证据支持，如AI技术与现有业务融合对利润端的显著提升，云业务或成为关键突破点。
值得注意的是，虽然本轮港股“AI+”行情与十年前的“互联网+”在产业拓展上有相似之处，但在产业基础和盈利支撑上存在显著差异。当前的AI产业硬件仍有待进一步发展，应用端营收占比相对较低，且渗透率较低。
在业绩兑现方面，当前的TMT板块仍以估值驱动为主，AI应用端盈利改善的企业占比不高。然而，随着AI技术的不断进步和应用场景的拓展，港股科技股的市场前景仍然值得期待。
