江苏吴中退市危机加深，大股东占资案引发连锁反应
已经被实施退市风险警示的江苏吴中（*ST苏吴，600200）近日再陷风波。5月14日晚间，公司发布公告称，其董事长钱群山因涉嫌信息披露违法违规，已被中国证监会立案调查。此前一日，公司控股股东苏州吴中投资控股有限公司（吴中投资）刚完成了新一轮股份质押，质押率高达94.48%。由于公司股价近三个月内已暴跌70%，大股东的质押面临爆仓风险，公司控制权稳定性备受考验。
钱群山此次被立案，市场普遍猜测与江苏吴中控股股东关联方资金占用案有关。早在2025年5月6日，江苏吴中就发布公告称，自查发现控股股东关联方存在非经营性占用公司资金的情况，涉及金额高达7.7亿元。这一消息直接导致公司股票被叠加实施其他风险警示，证券简称也由“ST苏吴”变更为“*ST苏吴”。
由于上述占资问题，中兴财光华会计师事务所对公司2024年度财务报告出具了“无法表示意见”的审计报告。今年2月，*ST苏吴已被证监会立案调查，此次董事长也收到调查通知，标志着调查已从公司层面延伸至个人层面。
值得注意的是，钱群山并非公司的实际控制人，实控人是其兄弟钱群英，后者通过浙江复基控股、杭州复晖实业、苏州吴中投资等多层股东结构实现对上市公司的控股。
在董事长被立案的同时，江苏吴中的控股股东吴中投资也面临质押危机。5月14日晚间公司公告显示，吴中投资追加质押957万股，占其持股的7.79%。截至5月13日，吴中投资累计质押股份数量达11602万股，占其持股总数的94.48%，占公司总股本的16.29%。
*ST苏吴被查后股价暴跌，自2月27日至5月14日，不到三个月内跌幅已达72%。这导致控股股东很可能面临爆仓风险，必须不断补充质押以避免强行平仓。然而，此次补充质押可能难以缓解爆仓危机，因为大部分质押发生在被调查之前，若按业内普遍的50%质押率测算，控股股东可能早已逼近平仓线。
对于江苏吴中而言，董事长被立案和高质押率问题只是冰山一角，公司面临的退市风险才是真正的挑战。截至2024年12月31日，浙江复基控股集团的其他关联方企业占用公司资金高达7.69亿元，占公司净资产比例高达42%。而截至今年一季度末，公司货币资金仅为1.68亿元，面临偿债危机和流动性风险。
大股东占款曾是A股市场的顽疾，为解决这一问题，证监会于2024年4月出台退市新规，将资金占用未按期偿还作为规范类退市的情形，限期不整改将坚决退市。根据退市新规，上市公司控股股东及其关联人非经营性占用资金余额达2亿元以上或超过净资产30%，自收到证监会责令整改通知之日起，10个月内未能归还的，将面临退市风险。
虽然江苏吴中目前查出的占资额高达7.7亿元，但证监会尚未调查完毕，公司也未收到责令整改通知。然而，投资者已经出现恐慌性抛售，导致股价暴跌。一旦股价继续下跌并跌破一元面值，公司将很难挽回局势。如果大股东在10个月内无法筹集资金归还占款，还可以申请债务重整或破产重整，但这一过程难度极大，流程繁琐。
如果因资金占用导致公司退市，除了民事赔偿责任外，还可能被追究刑事责任。根据相关法律法规，上市公司的董监高、实际控制人等都可能被追诉。江苏吴中的命运尚未确定，但无论最终结果如何，它都将成为中国资本市场史上的一个重要案例。
