今日上午，A股与港股市场均出现显著回调，沪指盘中一度下挫近90点，而港股跌幅更为剧烈，恒生科技指数盘中最大跌幅超过3%。若以10月初的高点为基准，该指数累计最大回撤幅度已达20%，市场情绪陷入低迷状态。
本轮港股调整可划分为三个阶段：第一阶段自10月2日阶段高点启动，至10月17日累计下跌约15%，主要源于前期快速上涨后的技术性修正，叠加外部因素催化下的获利回吐；第二阶段从10月18日延续至11月13日，呈现震荡筑底特征，市场反复测试支撑位；第三阶段自11月14日开启至今，再度出现加速下跌态势，其中恒生科技指数领跌市场。
引发第三阶段调整的核心因素，在于全球资本市场对AI板块估值泡沫的担忧。尽管英伟达最新财报显示GPU产品供不应求，黄仁勋公开表示订单排至数月后，但市场反应却出乎意料——该股昨日盘前一度上涨5%，最终收盘却下跌3%。这种"利好兑现后的抛售"现象，对以AI叙事为主导的港股科技板块形成直接冲击。
关于AI行业是否存在泡沫的争论持续发酵。桥水基金创始人达利欧承认当前估值存在溢价，但认为尚未达到破裂临界点，其判断依据正是英伟达持续强劲的业绩表现。然而市场实际走势却与这种乐观预期形成背离，恒生科技指数今日的大幅下挫，正是这种矛盾情绪的集中体现。
当前港股市场呈现显著的多空博弈特征。从资金动向观察，前期看空势力已逐步离场，当前市场做空动能明显衰减。坚守阵地的核心投资者群体，在估值大幅压缩后选择继续持有仓位。与此同时，部分轻仓投资者开始关注抄底机会，特别是那些前期仓位较轻、持有充裕现金的投资者。
南向资金成为本轮调整中最积极的买入力量。数据显示，在第三阶段下跌过程中，南向资金连续多日呈现大规模净流入，11月14日单日净买入达128亿港元，昨日更是增至近160亿港元。通过跨境ETF渠道流入的资金同样活跃，近一个月恒生科技指数相关产品净流入超80亿元，恒生互联网指数产品净流入超14亿元，中国互联网指数产品也有超过14亿元资金净流入。
跨境ETF因其操作便捷性受到投资者青睐，该渠道无需开设香港账户或具备港股通资格，成为内地资金布局港股的重要工具。驱动资金持续流入的核心逻辑，在于港股科技板块估值已跌至历史低位。当前恒生科技指数、恒生互联网指数的市盈率均约21倍，从历史数据看，超过80%的时间段估值水平高于当前位置，形成明显的估值优势。
