新旧引擎交替期：阿里千亿AI加码，云业务突围与电商利润承压并存

阿里巴巴最新财报显示，公司正经历核心业务转型阵痛期，但云业务与国际化板块呈现突破性增长。在2025财年第三季度，阿里巴巴实现营业收入2477.95亿元，剔除剥离业务后同比增长达15%。不过受战略投入影响，经营利润同比下滑85%至53.65亿元，经调整EBITA下降78%至90.73亿元。

即时零售业务成为利润承压的关键变量。财报显示，该板块收入同比增长60%，但单位经济亏损仍待改善。阿里电商事业群CEO蒋凡透露，淘宝闪购通过优化订单结构与物流成本，10月以来每单亏损较7-8月收窄50%。目前闪购已覆盖食品健康、商超等非外卖场景，盒马与猫超闪购订单环比8月增长30%。管理层预计，随着运营效率提升，下季度投入将显著收缩。

中国电商集团仍是收入支柱，占集团整体约54%。本季度实现营收1325.78亿元，同比增长16%，但经调整EBITA同比减少338亿元至104.97亿元。CFO徐宏指出，若剔除即时零售亏损，该板块利润本可实现中个位数增长。财报显示，用户体验升级与科技研发投入是利润波动的主要原因。

在国际化领域，阿里国际数字商业集团（AIDC）首次实现扭亏为盈。该板块营收增长10%至347.99亿元，经调整EBITA由去年同期亏损29.05亿元转为盈利1.62亿元。速卖通Choice业务的物流优化与投入效率提升被视为主要推动力。

云智能集团成为最大亮点，营收同比增长34%至398.24亿元，规模超越国际业务板块。AI相关产品收入连续九个季度保持三位数增长，经调整EBITA提升35%至36.04亿元。根据IDC数据，2025年第二季度阿里云以26.8%市场份额领跑中国公有云IaaS市场，华为云、天翼云分列二三位。

技术布局方面，阿里云在9月云栖大会上宣布全栈AI能力升级，涵盖从基础模型到智算集群的完整链条。董事长吴泳铭表示，当前AI投资周期中，基座模型训练与推理服务落地是两大优先级。针对资源分配，使用存储、大数据等全栈服务的客户将获得更高优先级，而单纯租用GPU的客户优先级相对较低。

对于行业供需格局，吴泳铭判断AI资源紧缺将持续三年。他指出，自下半年起存储、CPU等核心环节已出现缺货，供应链扩产周期需两至三年，而需求增长速度将远超供应提升幅度。基于这一判断，阿里云明确表示不存在AI泡沫担忧，将持续加大基座模型研发投入。