蔚来汽车在最新发布的2025年三季度财报中展现出显著的经营改善迹象，营收规模与盈利能力同步提升，亏损幅度持续收窄。数据显示，公司当季实现收入217.9亿元，同比增长16.7%；综合毛利率攀升至13.9%，其中整车毛利率达14.7%，创下近三年新高。这一成绩得益于高毛利车型的强劲表现及成本管控措施的持续生效。
在交付量方面，蔚来三季度共交付新车87071台，同比增长40.8%，环比增长20.8%。以汽车销售收入192亿元计算，单车收入约为22.05万元。尽管交付规模显著增长，公司仍面临盈利压力，当季净亏损34.805亿元，但同比收窄31.2%，环比收窄30.3%。调整后净亏损（非公认会计准则）为27.351亿元，同比下降38%，环比下降33.7%。研发费用同比下降28%至23.906亿元，主要源于组织优化带来的成本精简及开发周期性调整。
公司创始人李斌在业绩电话会上重申，对四季度实现盈利充满信心，核心支撑来自高毛利车型的放量。他透露，全新ES8订单量持续攀升，库存订单充足，尽管乐道汽车受置换补贴退坡影响，但对整体毛利总额的影响仍在可控范围内。蔚来将四季度整车毛利率目标设定在18%左右，其中全新ES8的毛利率预计超过20%，大车销量占比将维持高位。
对于交付指引，蔚来将四季度目标调整为12万至12.5万辆，较此前15万辆的目标有所下调。李斌解释称，今年车市季节性翘尾效应减弱，部分畅销车型受到影响，但基于现有产品布局，公司仍相信明年单月销量有望突破5万辆。2026年，随着供应链降本及费用控制持续优化，综合毛利率有望达到20%。销售、一般及管理费用占总收入比例将从三季度的12%降至10%，研发费用将稳定在每季度20亿元左右。
在市场策略上，蔚来继续聚焦高端纯电领域，瞄准渗透率持续提升的细分市场。数据显示，2025年10月纯电大三排SUV销量达39921台，连续两个月超越插混、燃油及增程车型。公司计划明年推出三款大车，通过高毛利车型扩大规模效应，摊薄固定成本。同时，蔚来正加速全球化布局，已与十几个国家和地区确定合作伙伴关系，萤火虫品牌将通过本地合作伙伴进入欧洲、亚洲、中东及美洲市场，乐道品牌也计划拓展国际业务。
行业分析指出，蔚来当前面临的核心挑战在于平衡销量、产能与战略规划。短期来看，若高毛利车型交付占比大幅提升，四季度盈利目标具备可行性；长期发展则需完善产品矩阵，确保高端车型产能稳定，并优化现金流结构。当前367亿元的现金储备及正向经营性现金流为战略调整提供缓冲，但需加快换电服务等增值业务的盈利转化，构建“整车+服务”的双收入模式。
