大摩上调中国平安目标价，保险股迎发展新契机？行业前景备受看好

12月5日，中国平安AH股在盘中表现强劲，A股价格一度攀升1.5%，达到59.45元/股；H股则上涨2.6%，报58.15港元/股。这一异动背后，是国际知名投行摩根士丹利（简称“大摩”）发布的一份积极研报。

大摩在最新研报中，将中国平安列入重点关注名单，并维持其首选地位。该行同时上调了中国平安A股和H股的目标价，A股目标价从70元/股上调至85元/股，H股目标价则从70港元/股上调至89港元/股。这一调整，无疑为中国平安的股价上涨提供了有力支撑。

大摩对中国平安的看好，源于多个方面的考量。该行认为，中国平安在居民理财、医疗健康和养老领域拥有关键的增长机会。随着居民财富年均保持8%的增长速度，“超级老龄化”趋势带来的养老刚性需求，以及中高端医疗服务需求的不断增长，中国平安凭借其综合金融模式和轻资产医疗养老服务能力，有望在这些领域取得突破。

具体来看，中国平安的综合金融模式能够覆盖客户全生命周期的金融理财需求，通过深挖客户价值，提升钱包份额。同时，公司在医疗养老服务方面的快速建设，有望成为其第二增长曲线。中国平安还积极拥抱科技，通过“AI in All”战略，提升服务效率，赋能主业发展。

在风险方面，大摩认为，中国平安面临的主要市场担忧正在逐步出清。地产风险的逐步化解、科技子公司对主业的赋能作用增强、偿付能力风险有限以及利差损风险可控，都为中国平安的稳健发展提供了保障。

大摩还预测，中国平安未来的财务指标将逐步向好。营运ROE预计将逐年提升，2028年有望恢复至14%—15%；2026年新业务价值（NBV）增速将大于20%，未来三年平均增速有望超过15%；合同服务边际（CSM）增速也有望在2026年转正。

与此同时，保险行业整体也呈现出良性扩张的趋势。数据显示，保险行业净资产从2024年年初的2.7万亿元增长至2025年9月的3.7万亿元，总资产则从31.8万亿元增长至40.4万亿元。资产负债表良性扩张趋势得到充分验证，权益乘数也有所下降，显示出保险行业的稳健性。

除了大摩之外，中信证券也对保险股持正面看法。中信证券认为，保险行业已从资产负债表衰退叙事中率先走向良性扩张，周期向好趋势正式确立。预计2026年向上趋势将进一步加强，净资产将恢复并维持较快增长，分红险作为主力产品将更加畅销，银保渠道份额集中和总量增长仍具有很大空间。

从增量投资资产角度看，保险业年增量投资资产预计在2万亿元-3万亿元；从到期再投资角度看，年再配置资产预计在3万亿元左右。二者合计将达到5万亿元—6万亿元，为保险行业的持续发展提供了充足的资金支持。