中金报告：恒隆V.3战略稳步推进 10-11月内地商场零售额或续增

中金公司近日发布研究报告，对恒隆地产的最新战略布局及市场表现进行深入分析。报告指出，恒隆地产正通过轻资产模式加速核心城市商业版图的扩张，其中无锡项目的落地成为其V.3战略推进的关键一步。12月9日，恒隆地产宣布与无锡市梁溪城市发展公司达成合作，以长期租约形式取得毗邻无锡恒隆广场的地标性商业项目经营权，这一举措标志着公司在长三角区域的商业影响力进一步巩固。

根据恒隆地产披露的V.3战略规划，该战略于2025年9月正式启动，核心策略包括聚焦已布局的核心城市，以高资本效益为原则对现有项目进行再投资，并通过合作、租赁等轻资产模式实现版图扩张。中金公司认为，在当前核心城市商业竞争格局趋于稳定的背景下，恒隆选择以较低投入强化市场地位的策略具有显著优势，既能规避重资产开发的风险，又能快速提升品牌渗透率。

截至目前，恒隆地产已通过轻资产模式完成昆明、上海、杭州及无锡四个项目的外拓或扩建。中金公司分析指出，这些项目不仅将直接增加零售面积，更有望通过"街区+盒子"的复合空间设计、优化临街展示面及入场动线等方式，创造差异化消费体验。报告特别提到，投资者可重点关注这些拓展项目逐步开业后对公司租金收入及利润增长的贡献，但需注意从签约到实际运营存在一定时间差。

在业绩表现方面，中金公司预计恒隆地产内地商场第四季度零售额将延续第三季度的增长态势。尽管同期基数有所上升，但10-11月数据仍显示强劲复苏，其中第三季度零售额按年增长达10%。报告特别提及上海恒隆广场的近期亮点，包括成功举办Home-to-Luxury店庆活动，以及Chanel品牌旗舰店在商场一层重装开业，这些高端商业活动的落地进一步提升了项目竞争力。

基于上述分析，中金公司维持对恒隆地产的盈利预测不变，继续给予"跑赢行业"评级，目标价定为9.46元。报告同时提醒，本文内容基于公开信息整理，不构成任何投资建议，投资者在做出决策前应自行核实相关数据。