近期，A股市场日均成交额持续处于高位，引发市场广泛关注。Wind数据显示，截至目前，今年A股成交额已突破400万亿元大关，日均成交额达1.72万亿元。这一数据与2016年以来的情况形成鲜明对比——除2021年和今年外，其余年份的日均成交额均未超过1万亿元。在高成交额的背景下，量化资金的参与度显著提升，成为影响市场交易结构的重要因素。
高成交额通常被视为市场活跃的积极信号，意味着定价效率提升和交易机会增多。然而，部分主观投资者却感受到操作难度加大。他们发现，随着量化基金的入场，传统依赖经验和盘感的投资模式正面临挑战——更精细的数据分析和高频交易指令正在重塑市场节奏。一位从业多年的私募人士坦言：“过去主要是人与人之间的博弈，现在更多是与机器模型打交道。”
监管层面已明确释放降频信号。自2024年程序化交易管理规定实施以来，高频交易成为重点监管对象。今年7月，监管部门进一步细化高频交易认定标准，并推出实施细则，旨在构建规范发展、公平透明的市场生态。监管的核心逻辑并非否定量化投资的价值，而是通过拉平交易条件，防止技术和资源优势扭曲价格，保护中长期投资者利益。
在监管导向下，量化行业正经历结构性转变。大岩资本总经理兼首席投资官黄铂指出，过去“速度为王”的竞争模式逐渐式微，行业正从短跑转向长跑——研究深度和风控能力成为新的核心竞争力。他回忆，2019年前A股Alpha主要来自散户占比高导致的无效定价，简单策略即可获取超额收益；而随着机构投资者占比提升，量化策略开始依赖日内高频数据和机器学习模型。但2022年后，规模扩张和交易量下滑使得高频策略容量受限，资方对稳健收益的需求上升，监管降频进一步加速了这一趋势。
这种转变在策略层面体现得尤为明显。大岩资本的数据显示，其产品净值主要来自持仓收益，交易收益贡献长期低于5%。该机构通过基本面与价量因子的均衡配置，构建了“以持仓为主、交易为辅”的模式。黄铂认为，未来优秀的量化策略将不再局限于单一标签，而是需要基本面、价量和机器学习框架的深度融合。他强调：“量化投资的本质是风险与收益的科学平衡，监管削弱了速度溢价，但未改变深度研究的核心价值。”
市场流动性变化也加剧了策略分化。今年1月至8月，A股日均成交额一度低于6000亿元，部分高频策略表现承压，而大岩资本的中低频策略凭借较低换手率和持仓收益结构实现逆势增长。这一差异印证了中低频策略在流动性退潮阶段的韧性。黄铂解释，该策略通过均衡配置因子，减少对短期交易冲击的依赖，从而适应不同市场环境。
投研团队的稳定性成为支撑策略持续性的关键。大岩资本核心团队多年零流失，其“事业伙伴式”文化和清晰成长路径被业内视为罕见。公司表示，通过持续内部分享机制，团队能够在统一框架下打磨策略，避免频繁重建体系带来的损耗。对于投资者而言，这种“看不见的稳定性”往往是衡量量化私募可持续性的重要指标。
当前，量化行业已进入细节致胜阶段。黄铂认为，随着赛道型策略空间收窄，单一因子或交易框架难以长期支撑高收益，真正的竞争力在于全链条精细化——从数据清洗到组合优化，再到风控约束，每个环节的打磨都将构成未来核心优势。一位接近多家量化机构的投资人观察到，今年与管理人沟通的重点已从“算法和机房”转向“回撤机制和风控敞口”，这折射出行业从拼速度到拼细节的迁移。
