光明乳业近期以5亿元完成对青海乳企小西牛剩余40%股权的收购，实现全资控股。此次交易源于2021年双方达成的对赌协议，当时光明乳业斥资超6亿元收购小西牛60%股份，并约定业绩承诺期满后拥有优先购买权。随着收购完成，小西牛创始股东王维生与张玉琴退出管理层，其旗下三家全资子公司——牧业、养殖及乳制品销售公司正式纳入光明体系。
作为青藏高原特色乳企，小西牛以常温牛奶、酸奶及乳饮料为主打产品，其中酸奶品类表现突出。电商平台数据显示，其官方旗舰店销量前六名中有两款酸奶产品，京东平台多款酸奶获得超万条用户评价。业内人士分析，光明乳业此次收购旨在补强酸奶业务短板——尽管拥有莫斯利安等知名品牌，但近年来面临伊利安慕希、蒙牛纯甄等竞品挤压，市场份额持续萎缩。记者走访北京多家商超发现，光明酸奶产品铺货率较低，工作人员坦言“消费者更认蒙牛伊利”。
财务数据直观反映光明乳业的困境。2025年前三季度财报显示，公司营收182.31亿元，同比下降0.99%；净利润0.87亿元，同比下滑25.05%。核心业务液态奶营收101.46亿元，降幅达8.57%。分区域看，上海大本营销售额同比下降4%，外地市场下降3.6%。西南地区表现尤为惨淡，当地超市工作人员称光明产品铺货率不足竞品三分之一。光明内部员工透露，公司已收缩西南市场布局，目前战略重心回归上海及华东地区，对外地市场要求仅是“避免利润亏损”。
中国乳业专家宋亮指出，光明等区域乳企扩张受阻主要源于成本压力：“跨区域运营需要巨额渠道投入，而外地市场价格战激烈，企业不得不削减不盈利的SKU以维持生存。”这种困境在低温奶领域尤为明显——伊利、蒙牛凭借全国性渠道网络不断侵蚀光明传统优势市场，同时君乐宝、三元等区域龙头加速低温奶布局，形成多方夹击态势。
海外业务同样承压。光明乳业旗下新西兰乳品原料供应商新莱特连续四年亏损，2024年净利润亏损达4.5亿元。为缓解资金压力，公司于今年9月宣布以1.7亿美元出售新莱特北岛资产给雅培，交易预计2026年4月完成。内部员工坦言：“现在行业竞争比以往更激烈，各家都在推新鲜产品，叠加消费降级趋势，消费者对价格敏感度显著提升。”
与经营困境形成鲜明对比的是管理层薪酬上涨。2022年至2024年，董事长黄黎明年薪从86.77万元翻倍至172.87万元，高管团队整体薪酬由898.07万元增至1009.14万元。期间公司营收连续三年下滑，2024年营收规模较2022年缩水近40亿元。为寻求突破，光明乳业近年尝试跨界联名，推出与Manner咖啡合作的娟姗拿铁、大白兔脆筒冰淇淋等产品，但市场反响有限，尚未形成新的增长极。
