“电解液一哥”天赐材料（002709.SZ）近日对重大投资项目作出调整。1月5日晚间，该公司发布公告称，原计划建设的年产30万吨锂电池电解液改扩建及10万吨铁锂电池拆解回收项目发生变更。调整后，电解液产能缩减至25万吨，总投资额不超过6亿元，同时取消了电池拆解回收项目的建设。这一决策源于项目建设期间市场环境与行业竞争格局的变化，导致项目推进速度低于预期。
根据公告披露，变更后的25万吨电解液项目预计建设周期为20个月。项目达产后，年均营业收入可达36.74亿元，净利润约1.80亿元。尽管产能下调，但公司强调此举是应对市场动态的主动调整。作为全球电解液市占率领先的企业，天赐材料已实现全产业链高度一体化布局，其六氟磷酸锂（折固超11万吨）、LiFSI产能均居全球首位，部分核心添加剂自供比例超过80%。
近期，电解液产业链价格出现显著波动。自2025年下半年以来，六氟磷酸锂价格持续攀升，带动电解液产品完成多轮价格传导。招商证券研报显示，2025年11月初，各类型电解液价格较底部跳涨约3300元/吨，对应六氟磷酸锂价格从5万元/吨涨至7.5万元/吨；11月底至12月17日，电解液价格再度合计跳涨6500元/吨，六氟磷酸锂价格突破12.5万元/吨。隆众资讯统计数据显示，2025年12月六氟磷酸锂均价达170950元/吨，环比上涨27.01%，同比涨幅高达183.84%。
价格波动直接推动企业业绩增长。天赐材料预计2025年实现归母净利润11亿至16亿元，同比增长127.31%至230.63%；扣非归母净利润10.5亿至15.5亿元，同比增长175.16%至306.18%。公司解释称，业绩增长主要得益于新能源车与储能市场需求激增，锂离子电池材料销量大幅增长，同时核心原材料产能爬坡与成本控制成效显著。招商证券估算，2025年四季度天赐材料电解液业务单吨盈利约4000元，环比增加超3000元，12月单月利润占比接近70%，单吨盈利可能突破7000元。
产业链价格传导路径的顺畅性得到市场验证。招商证券研报指出，六氟磷酸锂-电解液-电池厂的价格传导机制已相对成熟，预计2026年1月电解液价格将继续上调。该机构还预测，2026年第一季度天赐材料电解液单吨盈利将进一步修复，尤其在LiFSI价格加速上涨的背景下，公司作为市占率超60的龙头企业，盈利能力有望持续提升。
隆众资讯电解液分析师金佩佩分析称，尽管六氟磷酸锂价格自2025年12月中下旬出现窄幅松动，但下游电解液需求未明显转弱，供需偏紧格局趋于宽松。她预计，2026年电解液产业链价格将维持高位运行，全年供需基本面保持双增状态，动力与储能领域需求双轮驱动，为电解液消费增长提供强劲支撑。在原料成本高位及需求延续增长的推动下，市场价格将保持在合理区间。
在价格上行周期中，天赐材料同步披露了停产检修计划。公司宣布将于2026年3月1日起对龙山北基地年产15万吨液体六氟磷酸锂产线进行停产检修，预计检修时长20至30天。据测算，该产线对应约5万吨折固六氟磷酸锂产能，占2025年全球有效产能（约37万吨）的13.5%。此举引发市场关注，有投资者指出，3月份六氟磷酸锂供给减少或促使下游企业提前加价抢货。
二级市场方面，1月6日天赐材料股价收报47.44元/股，下跌1.25%，总市值964.9亿元。随着产品价格传导效应逐步显现，公司估值体系或面临重构。
