1月8日，北京智谱华章科技股份有限公司（以下简称“智谱”）正式登陆港交所，成为全球首家以大模型为核心业务上市的企业，开盘后股价经历剧烈波动，最终收涨8.06%至125.7港元/股，总市值突破550亿港元。这一成绩背后，是资本市场对人工智能领域稀缺标的的激烈争夺——其香港公开发售部分超额认购达1159.46倍，国际配售部分认购倍数亦达15.28倍，11家涵盖国资、险资、公募及私募的基石投资者合计认购29.8亿港元，创下近年科技企业IPO认购纪录。
尽管首日表现亮眼，但智谱股价盘中一度跌破116.2港元的发行价，午后才在资金推动下企稳回升。市场分析人士指出，这一波动与当日港股整体低迷形成对比——恒生指数下跌1.17%，恒生科技指数跌幅达1.05%。光大证券国际策略师伍礼贤认为，芯片供应风险是主要压制因素：“若美国限制英伟达H200等先进芯片对华出口，智谱的算力成本将显著上升，直接削弱其商业化竞争力。”
招股书披露的数据印证了行业“高投入、高风险”的特性。2022年至2025年上半年，智谱营收从5740万元激增至3.124亿元，但同期累计净亏损达62亿元，仅2025年上半年研发支出就高达15.95亿元，其中算力服务成本占比超七成。这种“烧钱”模式推动公司通过IPO募资41.73亿港元，其中70%将投入通用AI大模型研发，试图以技术壁垒巩固市场地位。
技术积淀是智谱的核心竞争力。这家脱胎于清华大学知识工程实验室的企业，自2019年成立便聚焦通用人工智能（AGI）研发。董事长刘德兵在上市仪式上强调：“让机器像人一样思考”是公司唯一目标。2021年推出的GLM算法架构，经过多次迭代后，其最新版本GLM-4.7已跻身全球顶尖模型行列。根据弗若斯特沙利文数据，按2024年收入计算，智谱以6.6%的市场份额位居中国大模型市场第二。
