近日，粮油行业巨头金龙鱼宣布重大资产变动，拟将其持有的益海嘉里家乐氏食品（上海）有限公司和益海嘉里家乐氏食品（昆山）有限公司各50%股权，以合计约4.18亿元人民币的价格转让给玛氏箭牌糖果（中国）有限公司。这一交易标志着玛氏将全面接管Kellanova在华业务，成为其在中国市场的唯一运营方。
根据公开资料，家乐氏自1993年进入中国市场以来，业务模式几经调整。2007年，这家拥有百年历史的休闲食品企业正式布局中国，产品涵盖谷物早餐、饼干等品类。2012年通过收购品客品牌，进一步拓展至薯片及膨化食品领域。2012年后，家乐氏与金龙鱼建立合作关系，共同投资成立两家合资公司，双方各持股50%，分别负责生产和销售业务。其中，昆山公司主攻薯片生产，上海公司则专注销售环节。
财务数据显示，这两家合资公司近年业绩显著增长。2024年，上海公司实现营业收入2.89亿元，净利润4760.6万元；昆山公司营收1.27亿元，净利润759.9万元。与2019年相比，上海公司从净资产-1.25亿元、亏损3515万元扭转为盈利状态，昆山公司净利润也增长近3倍。尽管两家公司资产规模相近，但估值存在差异——上海公司达6.33亿元，昆山公司为2.15亿元。金龙鱼解释称，评估差异主要源于业务模式、盈利能力等综合因素，由独立第三方机构采用收益法评估得出。
此次交易背后，折射出两家企业不同的战略选择。对金龙鱼而言，休闲食品业务占其营收比例不足3%，属于非核心板块。通过剥离该业务，公司可聚焦粮油主业，优化资源配置。根据公告，交易预计将为公司2026年收益带来显著影响，金额超过2024年净利润的10%。而玛氏作为全球食品巨头，旗下拥有德芙、士力架、M&M'S等知名品牌，2024年底刚完成对Kellanova的收购。此次接盘家乐氏在华业务，是其整合全球资源、拓展中国市场的关键一步，标志着玛氏正式进军谷物和薯片领域。
交易完成后，玛氏需面对多重挑战。一方面，需协调与金龙鱼在业务层面的持续合作。根据协议，金龙鱼将在未来3年内继续为两家合资公司提供仓储、物流等配套服务，并保持原料采购等业务往来。另一方面，中国休闲食品市场竞争激烈，量贩零食渠道的崛起催生了一批本土新锐品牌，传统巨头如旺旺等也在加速创新。玛氏需在产品研发、渠道布局和消费者洞察等方面快速适应中国市场变化，才能实现业务协同效应。
行业分析师指出，玛氏的收购行为符合其"全场景覆盖"战略。通过整合家乐氏的谷物早餐和品客薯片业务，玛氏可形成从早餐到零食的完整产品线，进一步巩固其食品行业领先地位。然而，如何将国际品牌本土化、应对本土企业竞争，将是其未来运营的关键课题。
