港交所官网近日披露，君乐宝乳业集团股份有限公司（简称“君乐宝”）已正式提交上市申请，中金公司与摩根士丹利担任联席保荐人。根据弗若斯特沙利文报告，以2024年中国市场零售额计算，君乐宝在综合性乳制品企业中排名第三，市场份额达4.3%，其2024年收入同比增长13%至198.34亿元，增速显著高于行业平均水平。
招股书显示，君乐宝近年业绩增长主要得益于低温液奶产品的强劲表现。2024年，低温酸奶和鲜奶收入占比达38.2%，2025年前9个月进一步提升至42.5%。这两类产品毛利率优势明显，2024年低温酸奶毛利率为31.8%，鲜奶毛利率达38%，而常温牛奶毛利率仅为19.5%。不过，低温产品营业成本也较高，2024年低温液奶成本占总营业成本的38.8%，常温液奶占比为23.4%。同期，公司营业成本分别为115.43亿元、129.59亿元及102.98亿元，占收入比例维持在65%至68%区间。
净利润方面，君乐宝2023年调整后净利润为6.03亿元，2024年增长至11.6亿元，同比增幅达92.5%；2025年前9个月调整后净利润为9.45亿元。对比行业，2024年伊利集团、蒙牛乳业、光明乳业等头部企业收入均出现下滑，而君乐宝逆势增长，凸显其市场竞争力。招股书指出，公司历史可追溯至1995年，创始人魏立华创立“君乐宝”品牌，初期以酸奶为主业，后通过推出“简醇”零蔗糖酸奶（2017年）和“悦鲜活”高品质鲜奶（2019年）抢占低温赛道。
君乐宝的股权结构曾经历多次变动。早期，公司为三鹿集团子公司，2008年三聚氰胺事件后，君乐宝虽未涉及奶粉业务且产品检测合格，但仍受行业冲击。2009年，公司回购三鹿所持股权，脱离其体系。2010年，蒙牛收购君乐宝51%股权实现控股，但2019年蒙牛以40.11亿元出售该股权，君乐宝实控权重归魏立华。据蒙牛披露数据，2018年君乐宝净利润为3.79亿元，净利润率2.9%，低于行业均值。
控制权回归后，君乐宝加速并购扩张。2021年，公司收购奶酪企业思克奇食品；2022年战略入股云南水牛奶品牌来思尔；2023年密集出手，先后入股酪神世家、收购来思尔智能化及来思尔乳业股份、收购陕西银桥乳业，并战略投资茉酸奶和益生菌研发商一然生物。通过系列并购，君乐宝逐步完善乳制品全产业链布局，覆盖低温液奶、奶粉、奶酪、酸奶等多个细分领域。
