中免加速国际化布局：拟收购DFS大中华区业务 构建免税新网络

中国中免近日宣布与LVMH集团旗下Delphine SAS及Shoppers Holdings HK Limited签署《股份认购协议》，计划以每股77.21港元的价格定向增发H股。其中，向Delphine SAS增发不超过7,330,100股，向Shoppers Holdings HK增发不超过4,637,400股。此次交易需满足常规交割条件，预计两个月内完成。

同日，中国中免与LVMH集团签署战略合作谅解备忘录，双方将在零售领域建立全面合作关系。合作范围涵盖产品销售、门店布局、品牌推广、文化交流、旅游服务及客户体验等多个维度，旨在通过资源整合实现互利共赢。LVMH旗下品牌将借助中国中免的渠道优势深化大中华区市场渗透，而中国中免则可通过LVMH的全球网络加速国际化进程。

资本市场对上述动作反应积极。1月20日开盘后，中国中免A股股价最高涨幅达5%，最终收涨2.88%至每股96.09元；港股股价收涨3.72%至每股90.65港元。此次收购被视为中国中免突破地域限制、构建全球免税版图的关键举措。作为全球最大免税运营商，该公司此前业务重心集中于内地市场，港澳地区布局相对薄弱。

标的公司DFS是全球知名高端旅游零售商，成立于1960年，业务覆盖全球主要机场及市中心核心商圈。香港作为其免税及旅游零售业务的发源地，澳门市场亦占据重要地位。财务数据显示，DFS2024年实现营业收入41.49亿元，净利润1.28亿元；2025年前三季度营收27.54亿元，净利润1.33亿元，展现出稳健的盈利能力。

收购完成后，中国中免将形成"海南+港澳"的免税网络协同效应。海南市场自2025年12月18日封关运作以来，免税购物热度持续攀升。据海口海关统计，封关首月（至2026年1月18日）离岛免税购物金额达50.2亿元，同比增长46.8%；购物人次77.2万，同比增长29.7%。但需注意的是，海南免税市场已呈现多元化竞争格局，中国中免正通过市内免税、机场免税及海外市场拓展寻求新的增长极。