百亿富豪押注GPU赛道，600亿东芯股份营收大涨却陷“三连亏”困局

东芯股份近日发布的2025年度业绩预告引发市场关注。数据显示，公司全年营业收入预计达9.21亿元，同比增长43.75%，创下历史新高。然而，归母净利润却预计亏损1.74亿元至2.14亿元，亏损幅度较2024年扩大4.1%至28.03%。这已是该公司自2023年以来连续第三年出现亏损，三年累计亏损最高可能达6.87亿元。

业绩分化背后，中小容量存储芯片市场的复苏成为主要推动力。受益于人工智能产业周期带动，相关产品供需结构优化，价格稳步回升。5G基站建设、智慧城市安防升级、智能穿戴设备创新以及汽车电动化智能化趋势，共同推动了网络通信、安防监控、消费电子等下游领域的需求增长。公司表示，随着产品销售价格回升，毛利率显著提升，存储板块业务已实现盈利。

尽管营收表现亮眼，但公司在GPU领域的投资却成为盈利"绊脚石"。2024年起，东芯股份累计向上海砺算投资超4亿元，持有其35.87%股份。2025年确认投资亏损约1.66亿元。值得注意的是，上海砺算首款自研GPU芯片"7G100"已成功流片，少量显卡完成交付，但公司明确表示当前交付规模对业绩影响有限。

研发支出持续高企进一步压缩利润空间。2025年前三季度，公司研发费用达1.63亿元，同比增长2.87%，研发费用率高达28.38%。在存储领域，1xnm闪存产品实现量产，车规级NANDFlash和NORFlash系列产品已在多款车型中规模应用。Wi-Fi业务方面，Wi-Fi7芯片完成原型机测试，预计总投资规模达2亿元，截至上半年末已投入0.67亿元。

现金流压力持续加剧。2025年前三季度，公司经营活动现金流量净额为-1.68亿元，叠加2022年至2024年连续三年净流出，累计"失血"超10亿元。存货规模随营收增长同步攀升，截至三季度末达10.04亿元，占流动资产比重35.84%。公司称已优化库存管理策略，当前库存水平处于可控范围。

与业绩表现形成鲜明对比的是股价走势。2025年全年，东芯股份股价累计上涨427.51%，截至1月29日收盘报134.65元/股，总市值逼近600亿元。但就在股价攀升期间，公司管理层及控股股东频繁减持。2025年8月，控股股东东方恒信集团通过集中竞价减持841.15万股，套现约8.45亿元；10月又通过询价转让减持1326.75万股，套现约10.95亿元。董事、总经理谢莺霞于12月完成减持14.06万股，套现1709.59万元。

公开资料显示，东方恒信集团实际控制人为东芯股份董事长蒋学明，其女儿蒋雨舟担任公司董事、董事会秘书及副总经理。在《2025胡润百富榜》上，蒋学明、蒋雨舟父女以120亿元身家位列第584名。面对持续亏损压力，公司战略布局能否扭转经营局面，市场正持续关注。