上海期货交易所近日宣布，自2026年2月9日收盘结算时起，将对多个已上市期货品种的涨跌停板幅度和交易保证金比例进行系统性调整。此次调整涵盖铜、铝、铅、锌等基础金属，以及黄金、白银等贵金属，同时涉及氧化铝、铸造铝合金等衍生品种，旨在通过"扩板+调保"的组合措施平衡市场流动性与风险防控。
根据最新公告，白银期货合约的涨跌停板幅度将扩大至20%，一般持仓保证金比例同步提升至22%，套保持仓保证金比例定为21%。这一调整使国内白银期货保证金水平与国际主流交易所（如COMEX）的20%-25%区间形成有效衔接，既能容纳短期价格波动，又可抑制过度投机行为。铜、铝等基础金属的涨跌停板幅度统一上调至10%，保证金比例按持仓类型分别设定为11%-12%。镍、锡等小金属品种的调整幅度更大，涨跌停板达12%，保证金比例最高达14%。
市场资金流向显示，调整公告发布当日（2月5日），商品期货市场出现显著分化。文华财经数据显示，有色板块单日净流出79.13亿元，其中沪铜主力合约遭遇近50亿元资金撤离，成为资金外流最严重的品种。新能源板块同样承压，碳酸锂期货触及跌停，41亿元资金集中离场。与之形成对比的是，饲料、钢铁等板块获得少量资金流入，显示市场避险情绪升温。
铜价波动引发市场高度关注。受全球显性库存回升影响，铜价在10万元关口附近震荡逾半月，虽在上月末实现突破，但近期随贵金属市场调整出现回调。值得关注的是，中国有色金属工业协会首次提出"铜+铜精矿"双重储备战略，将战略防线延伸至产业链最上游。中银国际期货研究员刘超分析指出，铜精矿储备可直接应对海外矿山供应中断风险，增强对国际矿业巨头的议价能力，短期将推高现货需求，长期则通过储备机制完善发挥价格稳定器作用。
业内人士认为，此次保证金调整将产生结构性影响。高保证金比例促使投机资金撤离，产业客户和专业机构的话语权显著提升。有色金属加工企业、贵金属首饰商等实体企业，以及对冲基金、期货公司资管等机构投资者，因其更注重长期套期保值需求，将成为市场主要参与力量。这种变化与全球关键矿产从经济商品向战略资源转型的趋势相契合，预示着期货市场将承担更重要的价格发现和风险管理功能。
