智能锁行业迎来新动态，鹿客科技近日正式向港交所递交招股书，开启冲刺港股上市的征程。作为小米生态链中的一员，鹿客科技自2014年创立以来，凭借小米的背书与资源支持，迅速在智能锁领域占据一席之地。然而，招股书披露的数据显示，这家曾风光无限的企业，正面临营收增长乏力、净利润波动剧烈等多重挑战。
招股书显示，鹿客科技2023年、2024年营收分别为10.15亿元、10.86亿元，同比增长仅约7%，增速明显放缓。2025年前9个月，公司营收为7.74亿元，较上年同期增长11.5%，但毛利率却从35.2%降至31.2%，期内利润为3198万元，利润率仅为4.1%。更令人担忧的是，代表公司品牌力与核心竞争力的两大业务板块——自有品牌消费品与自有品牌商业解决方案，均出现明显萎缩。2025年前9个月，自有品牌消费品收入为1.59亿元，占比20.5%，较2024年同期的1.93亿元下滑显著；自有品牌商业解决方案收入为1.21亿元，占比15.7%，几乎与去年同期持平，增长停滞。
在收入结构上，ODM业务成为鹿客科技的主要支撑。2025年前9个月，ODM业务贡献收入4.76亿元，占总收入的61.6%，较上年同期的3.5亿元增长显著。然而，过度依赖ODM业务也暴露出公司品牌力不足的问题。陈彬曾坦言：“鹿客的产品没有差异化，用户不知道为什么选你，选你不如选小米。”这一困境在市场竞争加剧的背景下愈发凸显。2024年，鹿客科技在中国内地的智能锁出货量位列第三，市场占有率为5.8%，而排名第一的企业出货量达150万套，市场占有率为7.3%，差距进一步拉大。
尽管面临诸多挑战，鹿客科技仍拥有强大的投资背景。百度、小米、顺为资本等知名机构均为其股东，其中百度一共持股18.43%，为公司最大机构股东。然而，强大的资本支持并未能帮助鹿客科技保住行业领先地位。随着智能门锁行业竞争日益激烈，鹿客科技的市场份额逐渐被竞争对手蚕食。陈彬曾表示，2021年底他决定重返公司业务一线，重振自有品牌，但这一决策也引发了部分合伙人的离开。
在财务压力与市场竞争的双重夹击下，鹿客科技管理层选择主动降薪以“共克时艰”。招股书显示，2023年与2024年，公司支付给董事的薪酬总额分别为1030万元和1640万元，而2025年前9个月这一数字骤降至240万元。若趋势持续，2025年全年董事薪酬将较2024年大幅收缩。公司预估截至2026年12月31日止年度，应支付给董事的薪酬及实物福利总额合计约为570万元，仅为2024年的三成左右。这一操作在港股IPO市场中实属罕见，凸显了公司高层对于优化财务指标与落实长期战略的决心。
然而，主动降薪也带来潜在风险。招股书坦言，公司业务高度依赖高级管理层及其他主要人员的持续努力，若核心团队离职，可能影响业务战略的落实与人才缺口的弥补。截至2025年9月30日，鹿客科技非流动负债达8287万元，而公司持有的现金及现金等价物仅为6673万元，现金流压力不容忽视。与此同时，消费者投诉平台上针对鹿客的投诉已累计近1000条，投诉焦点集中于产品质量与售后服务，进一步暴露了公司在消费体验环节的短板。
