伊戈尔“A+H”双平台布局：新能源AI赛道机遇下盈利挑战待解

在A股与港股互联互通不断深化的背景下，“A+H”双资本平台模式正成为越来越多企业的战略选择。近日，深耕电力设备领域26年的伊戈尔（002922.SZ）正式向港交所提交上市申请，这家从传统电源制造商蜕变为新能源与AI算力领域“黑马”的企业，再次引发市场关注。2025年以来，其股价累计涨幅达150%，2月4日更创下历史新高，成为资本市场瞩目的焦点。

伊戈尔的转型之路堪称中国制造业升级的缩影。公司最初以照明电源业务起家，2007年通过改制开启全球化征程，2013年推出高频磁性器件产品切入新能源赛道。2018年收购沐磁科技70%股权成为关键转折点，邵革良博士团队带来的磁集成、立绕电感等核心技术，助力公司在光伏、储能、新能源汽车领域实现技术突破。2020年新能源变压器产品的推出，更使其成功跻身全球新能源变压器市场前列。截至2025年前三季度，新能源业务收入占比已达58.6%，成为拉动业绩增长的核心引擎。

在AI算力革命的推动下，数据中心高效变压器需求呈现爆发式增长。伊戈尔凭借技术积累，产品已覆盖电源管理巨头、互联网企业及电信运营商等头部客户。为匹配业务扩张需求，公司加速全球化产能布局，截至2025年9月底已建成9个生产基地，遍布马来西亚、泰国、美国、墨西哥等地。其中2025年10月投产的美国沃斯堡工厂，专注生产配电变压器，年产能达2.1万台，标志着其全球化战略迈入新阶段。

尽管营收规模持续扩大，2023年至2025年前三季度分别实现36.16亿元、46.03亿元、37.69亿元，但盈利质量却出现下滑。2025年前三季度净利润同比下降13.7%至1.88亿元，毛利率从2023年的21.7%降至17.8%。究其原因，传统照明业务受市场需求疲软影响，收入同比下滑6.96%，毛利率降至20%；数据中心业务因国际客户设备更新节奏放缓，收入同比减少6.25%；新能源领域价格战蔓延至变压器市场，叠加海外工厂初期产能利用率不足，共同挤压了利润空间。

面对盈利挑战，伊戈尔正通过多重举措寻求突破。公司计划将港股上市募集资金用于研发投入、海外产能扩建及营运资金补充，重点布局高毛利的车载电感产品。随着海外工厂产能利用率提升及产品结构优化，管理层预计2026年毛利率有望回升。但行业分析人士指出，若新能源价格战持续或数据中心需求复苏不及预期，其盈利改善进程仍存在不确定性。

此次冲刺港股市场，伊戈尔需直面更严格的监管环境与国际投资者审视。如何清晰阐释“新能源+AI”双赛道的增长逻辑，如何平衡规模扩张与利润提升，将成为其必须解答的核心命题。在全球能源转型与数字革命交织的背景下，这家传统制造企业的转型实践，为行业提供了极具参考价值的样本。