AI基础设施供应商CoreWeave公布了最新财报，尽管全年营收实现显著增长，但由于一季度收入指引低于市场预期，公司股价在盘后交易中重挫逾9%。不过，凭借强劲的合同积压和长期增长前景，公司管理层对未来发展仍充满信心。
根据财报显示，CoreWeave第四季度调整后每股亏损56美分，高于市场预期的50美分；净亏损从上年同期的5100万美元扩大至4.52亿美元。全年营收达到51亿美元，同比暴增168%，其中第四季度收入为16亿美元，同比增长110%。公司管理层指出，营收增长主要得益于AI算力需求的持续攀升和客户群的多元化发展。
公司首席执行官Mike Intrator在电话会议上表示："2025年是CoreWeave具有决定性意义的一年。我们不仅创造了超过51亿美元的收入，合同收入积压也增长至668亿美元，环比增加112亿美元，同比增加超500亿美元。"他强调，公司已成为历史上最快达到50亿美元年收入的云平台，目前正处于基础设施扩建的最前沿。
尽管业绩表现强劲，但CoreWeave对2026年一季度的收入指引区间为19亿至20亿美元，远低于分析师预测的22.9亿美元，这成为股价下跌的主要原因。公司首席财务官Nitin Agrawal解释称，随着公司大规模扩张，数据中心租赁成本、电力支出和折旧费用将先于营收确认而启动，导致短期利润率承压。他预计，2026年第一季度将是全年利润率的低谷，调整后营业利润预期仅0-4000万美元，随后将逐季攀升。
在客户需求方面，CoreWeave表示市场环境依然强劲。截至2025年底，公司已签约合同储备高达668亿美元，客户平均合同期限从约4年延长至约5年。Intrator透露，客户结构已从头部云厂商蔓延至AI原生企业和传统企业，新增客户包括Cognition、Cursor、Mercado Libre等知名企业。特别值得注意的是，由于AI推理用例的快速扩散，市场对上一代GPU架构的需求大幅增加，A100芯片价格在2025年甚至出现上涨。
面对持续增长的需求，CoreWeave计划在2026年将资本支出翻倍至300亿至350亿美元，主要用于扩大数据中心容量。公司预计到2026年底，活跃电力容量将从目前的850兆瓦翻倍至1.7吉瓦，并在2027年底突破3吉瓦。Agrawal强调，几乎所有的资本开支都与已签署客户合同直接挂钩，这为公司的增长提供了高度可见性。
在技术创新方面，CoreWeave继续保持领先地位。公司在第四季度成为首个获得英伟达GB200"标杆云"地位的平台，预计将于2026年下半年首批向市场推出英伟达新一代Rubin GPU。公司还在开发包括Sunk和Mission Control在内的专有云技术栈及参考架构，并已与Weights & Biases等软件厂商展开捆绑销售，下半年贡献了数亿美元的合同价值。
市场分析人士认为，CoreWeave的财报反映了AI基础设施行业的普遍挑战：在需求持续旺盛的同时，如何平衡短期投入与长期盈利。尽管股价在盘后交易中下跌，但公司全年累计涨幅仍超36%，远超同期标普500指数约1%的涨幅，显示出投资者对其长期增长潜力的认可。
