中国餐饮数字化服务领域迎来重要动态——再惠（Zaihui Inc.）正式向香港联合交易所主板提交上市申请，并同步推进新加坡交易所双重上市计划。这家以AI技术驱动的企业由国泰海通担任独家保荐人，其招股文件显示，公司已构建起覆盖达人匹配、内容营销、线上运营、私域管理及数据诊断的全链路服务体系，累计服务全国110余个城市的4.3万家餐饮商户。
灼识咨询报告显示，2024年中国餐饮线上运营与营销服务市场规模达数百亿元，行业前五名企业合计市场份额仅3%。在此格局下，再惠以0.7%的市占率稳居首位，其AI辅助内容采纳率高达80%，合作达人数量突破7万名。值得关注的是，该公司2025年前三季度客户平均收入同比增长10.9%，展现出较强的市场渗透能力。
财务数据呈现显著改善趋势：2023年至2025年前9个月，公司营收从3.79亿元增至4.49亿元，其中2025年同期增幅达25.87%；净亏损则从4.46亿元持续收窄至0.71亿元。但毛利率从60.6%降至53.6%，主要受达人成本上升及低毛利业务占比提高影响。招股书特别指出，2025年前三季度经营现金流净流出1.2亿元，短期偿债指标承压。
股权结构方面，软银愿景基金以20.73%的持股比例成为最大股东，光速中国、云锋基金、DCM等知名机构位列主要股东行列。技术投入出现结构性变化：2023年至2025年前三季度，研发投入占比从18.7%降至15.3%，招股书承认需加强核心技术壁垒建设。
行业风险集中显现于三大领域：其一，近三年累计亏损7.5亿元，盈利时间表尚不明确；其二，前五大客户收入占比从2023年的21.3%升至2025年前三季度的28.6%，供应商集中度同步提升；其三，餐饮行业占营收比重超过95%，业务多元化进程缓慢。市场观察人士指出，该公司需在控制达人成本、优化业务结构、突破技术瓶颈等方面取得实质性进展。
