成立4年营收翻倍！上海年轻AI公司MiniMax如何跑通大模型商业化之路？

在港交所上市仅52天后，上海大模型企业MiniMax发布了其IPO后的首份年度财务报告。数据显示，2025年该公司营收达7903.8万美元，同比增长158.9%，其中国际市场收入占比高达73%。截至2025年末，其产品已服务全球超过200个国家和地区的2.36亿用户，展现出强劲的全球化竞争力。

公司创始人闫俊杰表示，MiniMax的商业模式呈现"C端+B端"双轮驱动特征。面向消费者的AI原生产品贡献了5308万美元营收，占总营收的67.2%，同比增长143%。这类收入主要来自MiniMax语音、海螺AI、星野等应用的订阅服务。面向企业端的开放平台业务则通过按使用量计费模式，实现2596.3万美元收入，同比增长197.8%。特别值得注意的是，2026年2月公司ARR（年度经常性收入）突破1.5亿美元大关，标志着其商业化进程进入新阶段。

技术迭代能力成为MiniMax的核心竞争力。在2025年第四季度至2026年初的108天内，公司连续推出M2、M2.1、M2.5三代语言模型，创下行业最快的迭代纪录。闫俊杰透露，M2系列文本模型在2026年2月的日均token消耗量较2025年12月增长超6倍，其中编程场景的消耗量激增10倍以上。这种技术突破直接带动业务增长——2026年2月开放平台新注册用户数达到2025年12月的4倍以上。

研发效率的提升支撑着快速迭代战略。2025年公司研发支出2.5亿美元，占总营收比重从2024年的619%降至320%。更引人注目的是组织创新：内部Agent实习生已覆盖90%员工岗位，形成"人机协作"的新模式。闫俊杰描述称，现在更多是观察AI如何工作而非教导AI，这种转变显著缩短了组织链路，使每个环节都能享受智能化红利。

面对激烈的市场竞争，MiniMax宣布向AI平台型公司转型。闫俊杰提出"智能密度×Token吞吐量"的平台价值评估体系，认为突破智能边界将催生新场景和生态红利。公司已锁定三大战略方向：编程领域向L4-L5级智能协作进化，办公领域提升智能体交付能力，多模态创作实现"直出可交付"的中长内容生成。为应对这些挑战，正在研发的M3和Hailuo3系列模型将重点优化多模态处理和实时交互能力。

财务数据显示，虽然2025年经调整净亏损达2.5亿美元，但净亏损率已大幅收窄。随着用户规模扩大和付费率提升，公司预计2026年将迎来盈利拐点。特别在国际市场，其用户付费意愿显著高于行业平均水平，为持续投入研发提供了坚实基础。目前MiniMax的模型日均处理token量已突破千亿级，随着M3系列模型的部署，这个数字有望在年内实现指数级增长。