在日用品行业格局持续演变的背景下，恒安国际（01044.HK）凭借战略调整与市场洞察，交出了一份稳健的业绩答卷。作为国内生活用纸与个人护理领域的领军企业，公司2025年实现营业收入230.69亿元，同比增长1.8%；归母净利润达25.35亿元，同比增幅达10.3%，毛利率提升至33.8%，较上年同期增加1.5个百分点。这一成绩的取得，既得益于行业集中度提升的趋势，也源于公司对高端化与全渠道布局的深度推进。
从业务结构来看，纸巾业务成为核心增长极。2025年，该板块收入达141.69亿元，同比增长5.56%，占公司总营收的61.42%；分部利润同比飙升146.00%至6.52亿元。这一突破主要源于三方面因素：木浆等原材料价格回落带来的成本优化；高端产品如“向野而生”系列占比持续提升；下半年促销力度减弱后利润空间释放。相比之下，卫生用品业务（含卫生巾、纸尿裤）受行业价格战与需求增速放缓影响，收入同比下滑5.29%至65.71亿元，分部利润下降12.61%至14.59亿元。但高端化转型成效显著，“天山绒棉”卫生巾系列、“蔓越莓A+”有机纯棉新品以及“Q・MO”高端纸尿裤等产品的热销，有效对冲了传统品类的下滑压力。
渠道变革方面，恒安国际加速拥抱消费场景多元化趋势。2025年，公司电商及新零售渠道收入同比增长10.1%，占比提升至36.9%，较上年增加2.8个百分点。同时，传统渠道通过精细化运营焕发新活力，尤其在卫生用品领域，线下终端的场景化陈列与精准营销策略成效显著。这种“线上+线下”的协同布局，不仅提升了市场渗透率，也增强了抗风险能力。
尽管业绩表现亮眼，恒安国际仍面临多重挑战。原材料端，木浆、绒毛浆等大宗商品价格波动可能压缩利润空间；市场端，卫生用品行业渗透率接近饱和，价格战持续升级，新锐品牌通过线上渠道快速崛起，对传统头部企业形成冲击；消费端，高端化、细分化需求倒逼企业提升产品创新与运营效率。例如，消费者对卫生巾的透气性、纸尿裤的防漏性能等细节要求日益严苛，促使企业加大研发投入与供应链响应速度。
资本市场对恒安国际的转型成果给予积极反馈。3月17日午后收盘时段，公司股价一度拉升4.78%，最终收涨2.1%至28.18港元/股。分析人士指出，恒安国际通过产品结构升级与渠道优化，在行业整合期巩固了龙头地位，但未来需持续关注原材料成本管控与新兴品牌竞争态势，以维持长期增长动能。
