智谱（HK:02513）近日公布了上市后的首份年度财报，数据显示其2025年营收达到7.24亿元，较前一年的3.12亿元实现131.9%的显著增长。这一成绩不仅体现了公司在市场中的强劲竞争力，也反映出AI行业整体发展的蓬勃态势。
在MaaS API平台方面，智谱实现了ARR（年度经常性收入）17亿元（约合2.5亿美元），同比激增60倍。同时，该平台的毛利率提升至18.9%，显示出盈利能力的大幅改善。这一数据表明，智谱的API服务正逐渐成为公司收入的重要支柱，且市场对其产品的需求持续旺盛。
智谱CEO张鹏在接受媒体采访时表示，API模式是将AI基础设施能力转化为经济资源的重要途径，而非短期内的红利。他指出，随着AI技术的不断进步，其应用场景已从简单的可用、可玩层面，深入到解决复杂和关键问题的领域，从而推动了Token的API调用和消耗转化为实际的经济价值。
面对大厂纷纷布局大模型赛道并投入巨资的现状，张鹏认为，虽然大厂具备自研能力，但在所有场景中保持竞争力并非易事，这受到资源限制的影响。他强调，大厂生态复杂，不会完全依赖自身技术，而是会接入优秀的技术供应商，以保持生态的活力和竞争力。因此，在技术快速迭代、模型能力主导的阶段，独立大模型厂商具有先天优势，这也是智谱能够立足市场的核心所在。
在谈到API的ARR增长时，张鹏表示，这一趋势是结构性的、长期的，而非一次性红利。他解释说，API模式为AI行业提供了一个简洁、经济有力的商业模式，使得增长趋势能够快速抬升。同时，新应用形态的诞生和设备级原生智能的预期，将进一步推动API和Token的消耗呈现指数级增长。
针对财报中提到的API涨价后市场仍供不应求的现象，张鹏承认存在算力供给的约束和瓶颈，但他强调，客户接受涨价并持续选择智谱的服务，说明公司的模型能力确实领先。他表示，长期价格由价值决定，智谱更关注单位Token创造的价值以及给客户带来的价值，这是定价权的关键所在。
在谈到TAC（Token Architecture Capacity）和LLM-OS（大模型操作系统）这两个新概念时，张鹏表示，它们并非纯粹的概念，而是基于技术和未来趋势的总结和提炼。他举例说，Token经济、Token转化效率等已经在经济社会中有所体现，而大模型操作系统也是未来趋势之一。智谱已经在关注这一方向，并与生态伙伴、操作系统厂商探讨合作，以将基座模型能力与操作系统深度融合，带来新的产品体验。
对于市场上关于软件公司将被Agent替代的说法，张鹏表示，智谱作为通用基座模型厂商，提供智能能力并引领新的范式创新。他相信，一个全新的范式将在软件行业和IT行业中出现，可能会有一些传统软件公司受到影响，但这是新时代更替的正常现象。智谱将坚定不移地推动智能上界的探索，输出更优秀的智能能力，影响各行各业。
在谈到开源与商业化的关系时，张鹏表示，智谱一直在坚持技术创新探索和商业化两条腿走路。他解释说，开源的本质是做技术创新、社区回馈以及品牌和标准建设，而商业化则是通过提供高质量的服务和产品来创造经济价值。他强调，虽然企业可以从开源社区拿到版本自己部署，但模型迭代太快，自建往往跟不上节奏。因此，很多客户逐渐转向使用云端大模型API，这也使得智谱的API和Token模式成为了主流的商业模式。
最后，在谈到未来2-3年商业模式的重心时，张鹏表示，随着模型效果的不断提升，商业模式有很大的扩展机会。他强调，智谱作为基座模型厂商，不仅向企业交付模型本身，更重要的是让企业真正用好模型、构建TAC数字员工的能力。这将有助于企业提升生产力和经济价值，也是智谱未来商业模式的重要方向。
