公募基金分仓佣金市场在2025年迎来关键转折点。天相投顾最新数据显示，全年券商分仓佣金总额达106.71亿元，在经历连续三年下滑后首次实现0.18%的微幅增长。这一数据标志着行业在深度调整后进入企稳阶段，但内部竞争格局已发生根本性改变。
头部券商阵营经历剧烈洗牌。中信证券以7.92亿元收入蝉联榜首，但第二至第五名竞争白热化。国泰君安与海通证券合并后成立的国泰海通证券异军突起，以6.58亿元收入和47.39%的增速直冲次席。广发证券、长江证券位次小幅下滑，华泰证券则凭借18.31%的增长守住第五名。中信建投和国联民生证券排名分别跌至第七和第九，显示传统强者面临严峻挑战。
行业"马太效应"持续加剧。收入超5亿元的券商从4家增至5家，但尾部机构生存空间急剧压缩。超20家券商佣金收入腰斩，平安证券、光大证券等中型机构降幅分别达63.91%和42.71%，德邦证券更以81.24%的跌幅领跌。中原证券、宏源证券等8家机构分仓收入归零，研究实力薄弱和销售网络萎缩成为主要败因。
中小券商涌现多匹"黑马"。华源证券以764.72%的增速成为最大亮点，收入从0.17亿元跃升至1.44亿元，排名狂飙31位至第24名。华福证券增长186.06%至2.20亿元，排名提升13位。中航证券、东方财富证券等6家机构增速均超60%，通过特色化研究实现弯道超车，为市场注入新活力。
外资机构开始布局A股市场。摩根大通证券（亚太）、野村证券首次进入榜单，分别位列第42和51名。收入超亿元的券商增至29家，显示头部机构正集中吸收市场企稳红利。分析人士指出，研究质量和服务深度将成为未来竞争核心，具备差异化优势的中小券商仍存突围机会，而缺乏竞争力的机构将加速出清。
