AI眼镜赛道近期迎来一则重磅消息：XREAL宣布启动港股IPO计划，这家自称“AI眼镜第一股”的企业，其招股书披露的数据引发行业热议。从市场表现到产品定位，XREAL的案例折射出整个AI眼镜行业的深层矛盾——AR技术路线与无显示方案正在上演一场激烈的生存博弈。
招股书显示，XREAL主力产品Air系列AR眼镜销量呈现断崖式下跌：2023年售出13万台，2025年已萎缩至不足2万台，跌幅达87%。尽管同期收入增长30%，但这主要依赖产品单价从2000元提升至3000元。更严峻的是，这家全球市占率第一的企业现金流持续告急：2025年底账面现金仅6000万元，而年度经营现金流净流出高达2亿元。若非今年初完成D轮融资获得1.8亿元输血，其生存状况将更加堪忧。
AR眼镜的困境源于多重矛盾。技术层面，用户对“屏幕绑脸”的抵触情绪显著。马斯克曾公开质疑：“父母告诫我们不要近距离看电视，现在却要把屏幕直接贴在眼睛上。”这种体验痛点直接反映在市场数据中：2025年全球AR眼镜销量仅80万台，连消费电子产品的入门门槛都未达到。相比之下，无显示智能眼镜同期销量预计达9600万台，形成120倍的巨大差距。
产品定位的偏差加剧了AR眼镜的困境。当前AR设备普遍存在三大硬伤：必须连接手机或电脑使用、机身笨重导致佩戴不适、缺乏杀手级应用场景。用户调研显示，多数消费者认为AR眼镜的导航功能不如手机直观，观影体验逊于平板，所谓的“虚实融合”更像是科技展的炫技。反观无显示眼镜阵营，meta Ray-Ban等爆款通过集成拍照、听歌、通话等基础功能，以轻量化设计和千元级价格迅速占领市场。
XREAL的坚持折射出行业对技术路线的分歧。该公司认为无显示眼镜只是过渡形态，缺乏“空间计算”和“信息叠加”能力，无法真正改变用户与数字世界的交互方式。其战略押注AR技术，试图通过显示技术构建下一代终端入口。这种选择需要持续投入巨额研发费用：2023-2025年累计投入超6亿元，同期亏损达10亿元。行业分析师指出，AR眼镜若想突破现状，必须在显示技术、独立算力、续航能力等核心领域实现质的飞跃。
市场预测显示，2030年全球AR眼镜销量有望达到2200万台，但这一乐观预期面临现实考验。消费电子史上从未出现过5年增长27倍的先例，而当前AR设备在用户体验、价格敏感度、应用生态等方面仍存在诸多短板。XREAL的IPO之路，本质上是向资本市场验证一个尚未被证明的命题：用户是否愿意为“改变看世界的方式”支付溢价？这场技术路线之争的答案，或将决定整个行业的未来走向。
