固态电池领域迎来新的资本动作，清陶（昆山）能源发展集团股份有限公司（以下简称“清陶能源”）正式向港交所递交招股书，拟冲刺港股“固态电池第一股”。此次IPO由国泰君安、中金公司和招商证券担任联席保荐人，募资计划聚焦于生产基地建设、研发投入及补充运营资金。
清陶能源的产业化进程始于2016年，由清华大学材料学院博士冯玉川、李峥联合南策文院士团队，将固态电解质研究成果转化为商业应用。目前，四位创始人作为一致行动人合计持股37%，构成公司控股股东。根据招股书披露，截至2025年12月，清陶能源已完成11轮融资，累计融资净收入超40亿元，其中H轮融资规模达19亿元，投资方包括上汽集团、北汽产投、广汽资本等产业资本及中银投、峰瑞资本等财务投资者。
作为全球率先实现固态电池规模化量产的企业，清陶能源已建成动力锂电池产线，累计申请专利1800余项，其中发明专利占比超40%。与传统液态锂电池相比，其固态电池采用不可燃的固态电解质，在能量密度、安全性和循环寿命等核心指标上具备显著优势，被视为下一代动力电池技术方向。
财务数据显示，2023年至2025年，清陶能源营业收入从2.48亿元增至9.43亿元，复合年增长率达96.5%。按出货量计算，2025年公司在全球固液混合及全固态电池市场占有率达33.6%，国内市场占比44.8%。然而，高速扩张背后是持续扩大的亏损：同期净亏损从8.53亿元增至13.02亿元，经调整后净亏损亦从2.78亿元扩大至7.66亿元。公司解释称，亏损主要源于产能爬坡阶段固定成本分摊压力，以及为保持技术领先在工艺优化、产线验证等方面的高强度投入。
业务结构方面，清陶能源正经历从自动化装备向电池业务的转型。2023年，自动化装备收入占比45.9%，动力电池仅占2.6%；至2025年，动力电池收入占比提升至25.1%，储能电池以62.8%的占比成为核心业务。公司为内蒙古乌海800MWh全球最大固液混合电池储能电站独家供货，奠定了储能领域的商业化基础。但动力电池业务仍处于“以量换价”阶段：2025年收入同比激增1920%至2.37亿元，毛利率却从-38.1%恶化至-111.6%，反映出产线调试成本对盈利能力的冲击。
与上汽集团的深度绑定是清陶能源动力电池业务的关键支撑。双方合资成立的清陶动力科技中，清陶能源持股51%，未来三年约50%的预期产能将用于满足上汽订单。目前，清陶固态电池已搭载于智己、名爵、福田等30余款车型，累计交付超1.68万套。2026年下半年，搭载清陶半固态电池的MG4 Urban将成为欧洲首款量产电动车型。
现金流压力凸显了此次IPO的紧迫性。截至2025年末，公司现金及等价物为12.38亿元，按当年13亿元净亏损计算，现有资金仅能维持约11个月的运营。行业层面，宁德时代、比亚迪等头部企业已公布半固态电池量产计划，国轩高科2GWh全固态电池产线设计完成，全固态电池大规模量产时间普遍预计在2030年之后。对于清陶能源而言，如何在产能爬坡期平衡技术投入与盈利压力，将成为资本市场评估其投资价值的核心命题。
