佰维存储Q1业绩亮眼：AI驱动营收净利双增 现金流承压研发占比下滑

佰维存储（688525.SH）最新披露的财务数据显示，2026年第一季度公司实现跨越式增长，营业收入达68.14亿元，同比激增341.53%；净利润28.99亿元，成功实现扭亏为盈。与2025年第四季度相比，净利润环比增长252%，展现出强劲的复苏势头。这一业绩表现主要得益于AI算力需求的爆发式增长，推动存储行业进入高景气周期，产品价格持续攀升。

从盈利能力来看，公司一季度销售毛利率攀升至53.3%，较去年同期的1.99%大幅提升；净利率达到42.22%，同比实现由负转正的突破性改善。这种显著变化反映出公司在行业上行周期中抓住了市场机遇，通过优化产品结构和技术升级有效提升了利润空间。

AI新兴端侧业务成为重要增长极。公司深耕智能穿戴领域多年，与meta等头部客户的合作持续深化。2026年第一季度，AI新兴端侧存储产品收入约11.75亿元，同比增长496.45%，环比增长53.19%。其中，AI眼镜等终端产品的放量直接带动了相关存储芯片的需求增长，为公司开辟了新的利润增长点。

财务结构方面呈现明显分化特征。虽然营收利润大幅增长，但经营活动现金流净额为-27.06亿元，较上年同期的-1.43亿元进一步扩大，主要源于经营性采购支出的增加。研发投入方面，公司一季度投入1.56亿元，同比增长26.78%，但研发投入占营业收入的比例降至2.29%，较上年同期的7.97%明显下降，显示收入扩张速度远超研发增长幅度。

行业景气度持续攀升为业绩提供支撑。据TrendForce预测，2026年第二季度整体一般型DRAM合约价格将环比增长58-63%，NAND Flash全产品线价格预计上涨70-75%。这种涨价趋势主要受数据中心需求驱动，特别是HBM、大容量DDR5及企业级SSD等高端存储产品的需求快速增长。兴业证券分析指出，本轮存储周期由AI技术革新驱动，与过往消费电子主导的周期存在本质差异，存储配置直接影响AI系统的运行效率。

产能扩张受限加剧供需紧张格局。中信证券研报显示，受制于技术升级和资本支出约束，存储原厂2026年有效产能释放将受到限制，新增产能预计要到2027年底至2028年才能实质性投放。这种供给端的约束，叠加海外厂商逐步退出利基型存储市场，将进一步推高相关产品价格，为国内存储企业创造有利的市场环境。