4月CPI稳守“1时代” PPI涨幅扩大，物价温和回升态势显现

国家统计局最新公布的数据显示，4月份居民消费价格指数（CPI）与工业生产者出厂价格指数（PPI）均呈现回升态势。其中，CPI同比上涨1.2%，连续三个月保持在1%以上的温和增长区间；PPI同比涨幅扩大至2.8%，环比上涨1.7%，显示工业领域价格压力逐步缓解。

从消费端看，食品价格成为拖累CPI的主要因素。4月食品价格同比下降1.6%，其中猪肉价格降幅扩大至15.2%，鲜菜、鲜果价格因季节性供应增加分别下降6.4%和2.3%。不过，非食品价格表现强劲，汽油价格同比上涨19.3%，推动交通通信类价格上涨3.7%；黄金饰品价格虽涨幅回落至46.9%，仍对CPI产生0.2个百分点的正向拉动。核心CPI（扣除食品和能源）同比上涨1.2%，较上月扩大0.1个百分点，反映终端需求结构性改善。

工业领域价格回升更为显著。PPI环比上涨1.7%，同比涨幅较上月扩大2.3个百分点。国际原油价格上行带动国内石油相关行业价格普涨，石油和天然气开采业环比上涨18.5%，化学原料制造业上涨8.3%。国内需求方面，算力需求激增推动光纤制造价格环比上涨22.5%，电煤补库存需求释放使煤炭开采业价格上涨1.9%。市场竞争秩序优化也起到积极作用，锂离子电池制造价格环比上涨1.6%，新能源车整车制造价格降幅收窄0.7个百分点。

专家分析认为，当前物价回升呈现"冷热不均"特征。食品价格受供应充足影响持续走弱，但非食品价格尤其是服务类价格表现强劲，反映出消费结构升级趋势。工业领域方面，国际大宗商品价格脉冲与国内补库需求形成共振，煤炭、黑色金属等上游行业价格集体回升，形成"量价齐升"局面，有利于改善工业企业盈利预期。

值得注意的是，输入性通胀压力仍需警惕。4月工业生产者购进价格同比上涨3.5%，快于出厂价格涨幅，显示中下游企业面临成本传导压力。申万宏源研究报告指出，本轮油价快速上涨对石化链中下游冲击较强，叠加近两年产能利用率偏低因素，可能放大成本传导效应，预计二季度经济基本面将面临一定承压。

对于未来走势，市场机构普遍预期CPI将维持温和增长态势。随着猪肉价格逐步筑底企稳，叠加暑期出行需求增加，二季度CPI有望保持在1%左右的温和区间。PPI方面，受全球算力基建投资拉动，有色金属等工业品价格具备韧性，同比涨幅可能继续温和扩张，但需密切关注油价波动对中下游行业的传导效应。