近期，AI算力领域在A股市场持续引发高度关注，除光模块、光芯片等直接受益环节外，光通信产业链上游的一种关键材料——磷化铟（InP）正成为资本追逐的新焦点。作为光模块的核心原材料，磷化铟的供需格局因AI数据中心高速互联需求激增而发生深刻变化，相关企业股价表现强劲，产业链价值重估趋势明显。
5月12日，A股磷化铟衬底龙头企业云南锗业（002428.SZ）股价强势涨停，收盘价达101.42元/股，总市值突破660亿元，年内累计涨幅超210%。与此同时，隔夜美股市场磷化铟头部企业AXTI盘中涨幅一度超过13%，年内股价已翻6倍。资本市场的积极反应，折射出全球AI产业对磷化铟这一“上游瓶颈”材料的高度依赖。
磷化铟并非新材料，但其战略价值在AI时代被显著放大。当前，光模块行业正经历从800G向1.6T技术迭代的关键期。据申万宏源报告，800G光模块采用4通道设计，而1.6T方案需扩展至8通道，每条通道均需独立磷化铟衬底收发器件。这意味着，技术升级将直接推动单个光模块的磷化铟用量翻倍。半导体产业研究机构预测，1.6T光模块将于2026年下半年进入量产阶段，届时下游厂商集中采购将进一步加剧供需矛盾。
全球磷化铟产业正面临严峻的供需失衡。根据Omdia和Yole的联合报告，2025年全球2英寸等效磷化铟衬底需求量预计达200万至210万片，而全球有效合规产能仅60万至70万片，缺口超过70%。2026年需求将飙升至260万至300万片，尽管产能小幅提升至75万片，但供需缺口仍维持在70%以上。这种结构性矛盾，为磷化铟价格上行提供了强劲支撑。
磷化铟衬底生产高度依赖金属铟，而铟作为锌、锡等有色金属冶炼的伴生金属，无法通过独立矿床扩产，其供给弹性被天然锁定。申万宏源数据显示，2026年以来铟价进入明确上升通道，从年初约2800元/千克涨至3月中旬4950元/千克，创近十年新高。随着磷化铟需求向产业链上游传导，铟价仍有进一步上行空间，这将对相关企业成本结构产生深远影响。
A股市场中，磷化铟产业链相关企业近期表现亮眼。私募排排网统计显示，截至2026年5月8日，核心标的4月以来股价平均涨幅达37.79%。其中，株治集团以71.82%的涨幅领跑，欧莱新材（688530.SH）上涨81.72%，云南锗业上涨75.98%，博杰股份（002975.SZ）上涨77.28%。锡业股份（000960.SZ）和豫光金铅（600531.SH）分别上涨28.55%和21.4%，显示出市场对铟资源企业的重新定价。
分析人士指出，磷化铟的供需矛盾本质上是AI算力竞赛的延伸。随着大模型参数规模突破万亿级，数据中心对光模块传输速率的要求呈指数级增长，而磷化铟作为高速光电子器件的核心材料，其技术壁垒和资源稀缺性正被市场重新认识。短期内，产能扩张受限与需求爆发之间的矛盾难以缓解，相关企业有望持续享受量价齐升的红利。
