港股市场近日迎来一场关于千元股价的激烈博弈，“全球大模型第一股”智谱的股价表现成为焦点。5月21日，该股盘中再度跌破1000港元整数关口，尽管早盘曾一度高开逾8%，但随后迅速回落，最低触及992.5港元/股。截至当日收盘，智谱报1004港元/股，总市值维持在4476亿港元。
千元关口对智谱而言并非首次面临考验。今年4月13日，该股上市仅三个多月便首次突破千元大关，最高触及1005港元，累计涨幅达765%，市值突破4300亿港元。然而当日收盘股价回落至957.5港元，次日虽再度冲高但未能站稳。此后数月，1000港元整数关口成为多空双方反复争夺的“心理线”，5月14日股价更是一度冲高至1229港元，随后在1100-1200港元区间震荡。
市场分析指出，当股价处于千元以上高位时，百元级别的波动对投资者盈亏影响显著放大。近期智谱股价波动加剧，与港股市场另一只高价股MINIMAX-W的走势形成鲜明对比。该股曾在3月突破千元关口，最高达1330港元，但截至5月21日已跌至668港元，较峰值接近“腰斩”。
在股价波动背后，智谱持续释放技术突破信号。5月21日公司宣布，联合驭驯网络与清华大学在GLM-5.1线上生产集群中完成新一代网络架构ZCube的规模化部署。实测数据显示，在保持GPU算力、软件栈及应用不变的前提下，ZCube使交换机与光模块成本降低33%，GPU平均推理吞吐提升15%，TTFT P99（最慢响应速度指标）下降40.6%。
这项被国际顶会ACM SIGCOMM 2025评价为“重塑行业网络认知”的技术，首次在真实大规模推理集群中完成生产验证。其核心突破在于推翻沿用二十余年的Clos分层组网逻辑，采用完全扁平化的GPU互联方式，通过“单轨+多轨”混合拓扑设计，确保任意两张GPU间仅存在一条最优路径，从架构层面实现交换机负载均衡。
技术团队透露，在千卡级GLM-5.1集群的对比测试中，仅升级网络架构后，同等算力下每秒可多服务15%用户请求。按万卡规模估算，网络硬件投资可节省2.1亿至6.4亿元。这一成果直指当前AI基础设施发展的痛点——当推理集群规模扩展至千卡、万卡级别时，集群内部高频数据传输导致的网络拥塞，已成为制约系统吞吐量与响应速度的关键瓶颈。
行业观察人士认为，ZCube的实践为算力竞赛提供新思路：在GPU资源紧缺的背景下，通过优化网络架构提升现有资源效率，可能比单纯堆砌硬件更具战略价值。这一观点与本月OpenAI联合多家科技巨头发布的MRC协议形成呼应——后者通过多路径并发传输技术提升网络可靠性，而ZCube则从拓扑设计层面消除拥塞根源，两者分别从“交通规则”与“路网规划”角度推动网络技术革新。
随着智谱将ZCube投入线上生产集群，AI基础设施领域的竞争焦点正从单一算力维度向系统级优化延伸。这场变革不仅关乎技术路径选择，更可能重新定义超大规模AI集群的建设标准，为行业突破当前发展瓶颈提供关键支撑。
