联想集团在最新公布的财报中交出了一份亮眼的成绩单。2025/26财年全年营收突破831亿美元，同比增长20%；调整后净利润达20亿美元，同比增幅达42%，创下公司成立以来的最佳表现。第四季度表现尤为突出，营收达216亿美元，同比增长27%，创下季度历史新高；调整后净利润5.59亿美元，同比翻番。这一系列数据直接推动联想港股股价飙升，截至财报发布当日涨幅超过19%，市值突破1940亿港币。
财报显示，联想三大业务板块——智能设备业务集团（IDG）、基础设施方案业务集团（ISG）和方案服务业务集团（SSG）——首次实现全面盈利。其中，ISG的扭亏为盈成为最大亮点。该部门全年营收192亿美元，同比增长32%，经营利润达7300万美元；第四季度营收创下56亿美元新高，运营利润2.02亿美元。这一转变标志着联想从传统PC硬件厂商向企业基础设施服务商的战略转型取得实质性突破。
智能设备业务集团（IDG）继续保持稳健增长，全年营收589亿美元，同比增长17%。第四季度营收146亿美元，同比增长24%，其中个人电脑业务增长26%，高端机型占比达50%，全球市场份额提升至24.4%。方案服务业务集团（SSG）则实现历史性突破，全年营收首次突破100亿美元，同比增长19%；第四季度营收26亿美元，高附加值的运维和解决方案服务占比达62%，运营利润率稳定在20%以上。
AI业务成为联想增长的核心引擎。全年AI相关收入同比增长105%，占总营收比例达33%；第四季度占比进一步提升至38%。联想的AI业务布局涵盖AI PC、AI服务器及AI服务与解决方案三大领域。特别是AI服务器领域，联想已形成完整的产品线，项目储备达210亿美元，完成超过5800项AI客户部署，年产能超过7万个机架，其中液冷机架占比超过15%。
液冷技术的突破为联想赢得竞争优势。随着AI训练对算力需求的激增，传统风冷方案已无法满足需求，液冷技术成为数据中心的核心竞争点。联想凭借在超算领域积累的技术优势，迅速推出液冷解决方案，目前可大规模交付液冷机架，这为其赢得大量AI集群订单提供了关键支撑。
联想与英伟达的深度合作是其AI战略的重要支撑。财报首次披露，联想已开始交付基于英伟达Blackwell GPU的GB300 NVL72机架方案，并计划下半年推出下一代Rubin架构平台。这标志着联想正式进入英伟达最新一代AI服务器体系。双方合作已延续30年，从最初的PC时代硬件供应，到超算时代的联合交付，再到如今构建"AI基础设施共同体"，合作层级不断提升。2026年CES期间，双方联合发布"联想人工智能云超级工厂"，并设定未来3-4年业务合作规模翻四番的目标。
为支撑AI战略落地，联想在资源投入上毫不吝啬。全年研发费用达24.9亿美元，同比增长近9%；资本性支出18.59亿美元，同比大增61%，主要投向专利技术、在建工程及租赁设备。同时，联想对ISG业务进行重组，计提2.85亿美元重组费用，包括资产减值和裁员成本，显示其主动调整业务结构、聚焦AI基础设施的决心。
尽管整体业绩向好，联想也面临毛利率下滑的挑战。全年毛利率从16.1%降至15.4%，主要受产品组合变化及ISG较低利润率影响。对此，联想集团董事长杨元庆在业绩沟通会上表示，公司已通过长期协议锁定关键存储供应，有效规避了内存涨价风险，确保盈利能力不受冲击。他还透露，联想的目标是未来两年内成为千亿美元规模企业，并为股东创造持续回报。
