百胜环球公司（Yum! Brands）近日宣布，已就必胜客品牌业务出售事宜签署最终协议，交易总金额达27亿美元，具体价款将根据价格调整条款浮动。此次交易涉及必胜客全球业务的分拆，中国大陆市场与海外市场的运营权分别归属不同主体。
根据协议，百胜环球将以约15亿美元的价格，向私募股权公司朗睿资本出售除中国大陆外的海外必胜客业务。同时，双方约定百胜环球可在2030年前获得最高7500万美元的业绩分成。针对中国大陆市场，百胜环球与百胜中国达成另一项协议，以约12亿美元的价格转让相关资产，交易对价基于截至3月31日的十二个月特许经营费计算，对应19.5倍市盈率，并假设适用税率为16.5%。
百胜中国同步发布公告称，交易完成后将获得必胜客在中国大陆的独家运营权、授权经营权及品牌所有权，并停止向百胜环球支付特许经营费。公司首席执行官屈翠容表示，成为品牌所有者后，百胜中国将在菜单创新、门店模式、数字化运营等方面拥有更大自主权，预计门店经济模型将得到优化，开店成本降低，从而推动利润率提升与市场扩张。
此次分拆后，百胜中国与百胜环球的合作关系将聚焦于其他领域。双方约定继续共同挖掘肯德基品牌的增长潜力，该品牌仍是百胜中国的核心业务，尤其在低线城市覆盖不足的市场存在发展空间。百胜中国运营的拉瓦萨咖啡、小肥羊、黄记煌及塔可贝尔等品牌，将与其数字化供应链体系形成协同效应。截至3月末，百胜中国在中国2600余个城镇运营超1.87万家餐厅，其中必胜客门店超4300家。
回顾历史，百胜环球与百胜中国于2016年完成业务分拆，前者将所持百胜中国股份全部分派给股东，后者引入春华资本、蚂蚁集团等战略投资者，并先后在纽交所与港交所上市。分拆后，双方签订50年可自动续期的主特许经营协议，百胜中国每年按全系统销售额3%向百胜环球缴纳品牌授权费，但肯德基与塔可贝尔的商标知识产权仍归百胜环球所有。此次交易完成后，必胜客在中国大陆的品牌战略、产品研发及拓店规划将完全由百胜中国自主决策。
财务数据显示，百胜中国近年经营状况持续向好。2026年一季度，公司总营收同比增长10%至33亿美元，经营利润增长12%至4.47亿美元，经营利润率连续八个季度提升。当期净新增门店636家，创单季度历史新高。必胜客分部表现尤为突出，2025年经营利润增长27%，2026年一季度仍保持18%的高增速，已成为集团第二增长曲线。根据规划，必胜客计划每年净新增超600家门店，到2028年门店总数突破6000家，2029年经营利润较2024年翻番。
对百胜环球而言，此次交易将带来可观收益。扣除税费及交易相关费用后，公司预计获得约23亿美元税后净回款，但需在2026年内承担约8500万美元的一次性支出用于业务拆分。公司CEO克里斯·特纳（Chris Turner）表示，出售必胜客业务是经过全面评估后确定的股东价值最大化方案，朗睿资本与百胜中国的运营能力将助力品牌在新阶段实现增长。双方还达成多项财务激励约定，若中国大陆肯德基体系销售额增速提升，将为双方股东创造额外收益，同时协同推进塔可贝尔在中国大陆的扩张计划。
