在近期于上海举办的“2026中国金长江私募基金发展论坛”上，来自投资界的顶尖人士齐聚一堂，围绕人工智能（AI）对投资行业的深远影响展开热烈讨论。本次论坛由证券时报社主办，长江证券协办，主题为“逐光而行 聚力共进”，吸引了众多业内专家和从业者的关注。
在圆桌会议《AI变革重塑主观投资》中，景林资产合伙人田峰、中欧瑞博董事长吴伟志、康曼德资本创始人丁楹、彤心雕珑创始人童卓以及讯兔科技创始人李罗丹，共同探讨了AI产业的发展趋势、投资机会以及这一技术对投资行业的变革性影响。与会嘉宾一致认为，AI并非昙花一现的热点，而是一场可能持续数十年的产业革命，正在重塑投研范式，但最终取代的是低效的工作方式，而非投资者本身。
关于AI产业当前的发展阶段，市场存在不同声音。吴伟志指出，AI引发的产业变革堪比“大海啸”。他以全球云计算巨头的资本开支为例，说明2023年美国头部云厂商的资本支出约为1500亿美元，而今年已增至约7500亿美元，明年预计接近9000亿美元。若加上全球相关投资，新增投入规模接近5万亿元人民币。这一巨额资本开支推动科技制造业进入前所未有的高景气周期，多个环节供不应求。
丁楹则从更宏观的角度分析，认为AI的意义远超一次产业周期。他指出，GPU对于AI的重要性，类似于蒸汽机对于工业革命。蒸汽机实现了动力的工业化，而GPU则实现了智力的工业化。过去数百年，人类通过机械替代体力劳动；如今，大模型正在大规模替代脑力劳动。他强调，此次AI革命与以往完全不同，甚至可能标志着一轮新的康波周期的起点。
尽管前景光明，嘉宾们也提醒，局部泡沫已经显现。丁楹认为，部分产业链环节存在库存周期和投机情绪叠加的现象，短期涨幅过快的领域不可避免会经历调整。然而，他同时强调，短期泡沫并不改变长期趋势，未来算力需求可能远超市场预期。
对于未来哪些领域能够最终胜出，嘉宾们给出了相对一致的答案：应用端。童卓认为，大语言模型的发展已从科学研究阶段转向工程化和商业化阶段。当前，产业链存在两种不同性质的上涨：一种是供给刚性导致的涨价，属于周期逻辑；另一种是创新驱动，通过持续创造新价值实现增长。他表示，科技股的真正赢家最终将来自第二种。
李罗丹从微观层面提供了观察。他指出，市场对AI的最大误解在于只看到了上半场。过去两年，AI产业的增长主要来自供给侧循环：互联网巨头投资AI公司，AI公司采购更多芯片，芯片企业扩产，形成资本与算力的内循环。然而，这一逻辑已接近临界点，真正决定未来价值创造的将是应用落地。他强调，AI能力已经成熟，但从能力到创造GDP之间，还隔着巨大的障碍，包括商业模式、数据模式、组织模式以及流程模式。
在AI如何改变投资行业本身的问题上，吴伟志认为，AI首先改变的是研究，而非投资。AI能够快速整合信息、提升研究效率，但投资最终需要决策，这部分依然离不开人的经验和认知。田峰透露，公司已将过去20多年的研究成果接入AI系统，对主观投资研究效率提升非常明显。童卓则表示，其内部投研已全部放在大模型上，AI时代的信息组织方式发生根本变化，未来所有投资机构都将像购买电力一样购买算力。
面对AI时代的到来，从业二三十年的基金经理既感到机会，也充满焦虑。吴伟志自嘲已属于“上古神登”，但他认为经验的价值不会消失。他指出，AI没有经历过周期，而年轻投资人容易将阶段性现象误认为长期规律。因此，未来最理想的模式是年轻人的敏锐与老将的经验相结合。丁楹则坦言，自己的投资理念正在发生变化，过去更多学习巴菲特的能力圈、护城河理论，而如今则更加重视变化与创新。
对于未来五年私募行业的发展，嘉宾们也给出了自己的判断。吴伟志认为，监管层已给出清晰方向：坚持长期主义，把投资者回报放在首位。真正优秀的机构，最终都将依靠长期业绩脱颖而出。丁楹判断，未来行业集中度将进一步提升，私募数量可能减少三到四成，但头部机构规模会进一步扩大。童卓认为，未来投资机构竞争的核心将是“智力密度”，主观和量化将越来越融合。李罗丹则提出，未来每一家私募或将成为一家系统公司，AI能够帮助机构形成更加稳定的一致性体系，减少风格漂移，提高长期业绩持续性。
