重庆耐德能源装备股份有限公司（以下简称“耐德股份”）近日向深交所递交创业板IPO招股说明书，计划公开发行不超过6733.34万股，占发行后总股本比例不低于25%，拟募集资金约12.85亿元。募投项目涵盖LNG加注站及泵橇扩产、孝感生产基地建设、液化工厂橇装设备与加注成套装备生产基地、研发中心及补充流动资金等多个领域。长江证券担任此次IPO的保荐机构。
根据招股书披露，耐德股份在2023年至2025年期间实现了显著的业绩增长。营业收入从5.12亿元增至9.33亿元，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润从575.77万元猛增至1.05亿元，年均复合增长率高达328.10%。这一成绩的取得，主要得益于下游天然气重卡市场需求的快速回升。数据显示，2023年至2025年我国天然气重卡销量分别同比增长307.23%、17.31%和11.50%，直接推动了加注站建设需求的提升。
在客户合作方面，耐德股份与中石化、中石油等核心客户保持了稳固的合作关系。2024年及2025年，来自上述客户的采购规模分别增长12,329.02万元和24,596.98万元。同时，公司境外销售也表现出强劲的增长势头，报告期内境外收入从1,433万元增长至7,797万元，2025年同比增幅达5,705.85万元。公司通过集中采购降低原材料成本、推进标准化产品以压缩安装成本，以及规模效应摊薄固定成本等措施，共同推动了综合毛利率从2023年的13.34%升至2025年的27.00%。
然而，耐德股份在快速发展的同时也面临着一些挑战。报告期内，公司向前五大客户的销售收入占营业收入的比例从52.60%攀升至71.94%，其中中石化与中石油两家合计贡献已超过52%。公司在招股书中坦言，如果主要客户的经营情况、资信状况或与公司之间的合作关系出现不利变化，将会对公司的持续经营和盈利能力产生不利影响。公司应收账款规模持续膨胀，报告期各期末应收账款账面价值从2.69亿元增至3.41亿元，占流动资产比例虽有所下降，但绝对值仍在攀升。应收账款前五名合计占比也从48.99%升至66.93%，集中度风险愈发突出。
在存货管理方面，报告期各期末耐德股份存货账面余额分别为19,322.49万元、14,704.28万元和19,679.48万元，存货跌价准备余额分别为637.36万元、342.26万元和666.33万元。公司表示，若主要原材料和产品价格短期内大幅下降、客户无法执行订单或库龄较长的存货大幅增加，将导致存货跌价损失显著增加，对经营业绩产生不利影响。
对外担保方面，截至招股书签署日，耐德股份为客户提供的融资租赁回购义务担保余额为1,279.78万元。虽然报告期内未发生违约，但公司表示，如果相关客户资信状况及履约能力大幅下降，导致到期债务无法顺利偿还，出现相关业务违约情形，公司可能需要履行担保义务，影响公司的财务状况和后续业务发展。
公司治理结构方面，耐德股份呈现出高度集中的特征。公司共同实际控制人林朝阳与林骏宇为父子关系，二人合计控制公司94.96%股份的表决权。其中，林朝阳通过控股股东耐德科技间接控制88.20%的表决权，林骏宇直接持股0.99%并通过员工持股平台德瀚合创间接控制5.77%。2024年5月，二人签署《共同控制协议》，约定若无法达成一致意见，以林朝阳意见为最终意见。公司在风险提示中表示，若实际控制人通过行使表决权或其他方式对公司的重大人事任免、生产和经营决策以及利润分配等施加不利影响，则存在实际控制人利用其控制权损害公司利益、侵害其他股东利益的风险。
招股书还披露了公司历史上的若干“瑕疵”。1997年公司设立时，股东重庆仪表厂与原川仪股份未按规定履行国资评估立项及评估结果确认程序，也未办理国有资产产权登记。2003年第一次股权转让时，未按规定开展清产核资、财务审计，未履行评估及确认程序，亦未进场交易。公司历史上还曾存在股权代持及非货币出资证明材料缺失的问题，相关方后续以现金补足。针对上述瑕疵，重庆市国资委于2025年4月出具确认函，认定相关事项合法、真实、有效，未引发争议和纠纷。公司还存在部分房屋建筑物未取得产权证书、报告期内未全员缴纳社保及公积金、以及多起尚未了结的诉讼和执行案件等风险事项。
