近日，商业地产领域再起波澜，上海安垭企业管理合伙企业（有限合伙）的股权结构发生重大调整。苏州安益股权投资基金合伙企业（有限合伙）以21.98亿元的认缴出资额，一举拿下上海安垭99.9995%的权益，成为其绝对控股方。此次股权变更，直接导致上海安垭旗下的上海松江万达广场和泉州浦西万达广场易主，商业地产市场的格局因此发生微妙变化。
追溯此次股权变更的源头，一个月前，新达盟、广州资管和弘毅投资携手成立苏州安益，正式进军商业地产不良资产处置领域。其中，新达盟作为大连万达集团为引入战略投资而设立的控股平台，其背后真正的主导者是素有“亚洲黑石”之称的太盟投资。值得注意的是，新达盟在苏州安益中持股比例最高，此次股权变更也反映出万达集团在商业地产领域的战略调整正在加速推进。
近年来，万达广场的股权变动频繁，多座万达广场的投资方已发生更迭。作为中国商业地产的标志性品牌，万达广场的易主现象引发了市场的广泛关注。工商信息显示，大连万达商管对新达盟的股权掌控力正在逐步减弱，一批新投资人正陆续接手其股权。据不完全统计，目前大连万达商管直接和间接持有的新达盟股权比例已不足30%，这一变化无疑对万达集团的商业地产布局产生了深远影响。
自2023年以来，万达集团开启了一轮大规模的资产出清行动。据多方媒体统计，截至目前，万达已累计出售超过80座万达广场。尽管万达通常保留这些广场的运营管理权，但所有权和股权已悉数易手。其中，2025年5月，万达一次性打包出售48座万达广场的举动，更是引发了业内的广泛震动。一位接近万达的人士透露，当时万达的处境可谓“要么卖，要么死”，其整体负债高达约6000亿元，短期偿债压力巨大，现金短债比一度低至0.2，即每1元短期债务仅对应0.2元现金。
在万达广场的收购潮中，各类资本纷纷入场。天眼查信息显示，今年以来，大连智新盟已陆续将13座万达广场纳入麾下。同时，榆林万达广场被一家本地公司收购，上海颛桥万达广场则由浙江省国资委旗下企业接手，广州增城万达广场则落入弘毅投资旗下公司囊中。中建系也成为万达广场的重要买家，今年1月，常德万达广场和遂宁万达广场的股东先后变更为中建一局；2月，常州新北万达广场又被中建二局接手。不过，这三座万达广场并未出现在此前披露的大宗交易名单中，属于单独出让。
面对巨大的偿债压力，万达集团也在积极寻求融资渠道。今年2月，大连万达商业管理集团成功发行了3.6亿美元（约合人民币25亿元）的美元债，年息高达12.75%。这笔资金主要用于偿还2023年发行的一笔旧债，以债还债的方式虽能暂时缓解资金压力，但如此高息融资也反映出市场对万达偿债能力的担忧，其定价已接近“高风险区间”。
十年前，“先赚一个亿”的豪言壮语成为网络流行语，彰显了万达集团的雄心壮志。然而，十年后的今天，王健林以820亿的财富缩水、超80座万达广场的出售以及12.75%的高息负债，交出了一份截然不同的“账单”。商业地产市场的风云变幻，正考验着每一位参与者的智慧和勇气。
