近期，黄金市场经历高位震荡调整，SGE黄金9999指数近三个月跌幅超12%，引发市场对黄金资产配置价值的重新审视。在此背景下，以多资产配置见长的FOF（基金中基金）产品展现出较强韧性，多数黄金配置比例较高的产品仍保持正收益，净值波动幅度显著低于黄金市场同期表现。
证券时报记者梳理发现，截至2026年一季度，黄金ETF配置比例超10%的FOF产品中，前海开源裕泽定开近三个月收益达10.94%，而中信建投睿选6个月持有A同期收益为-3.24%，产品间业绩分化明显。尽管这类产品未能充分享受二季度科技股上涨红利，但与黄金指数超12%的跌幅相比，组合净值整体保持平稳，凸显多资产配置对波动性的平滑作用。
招商证券数据显示，FOF对黄金资产的配置策略自2025年起出现显著调整。受黄金强势上涨驱动，重仓黄金的FOF数量在2025年三季度达到155只，占全部FOF数量的30.75%。但随着黄金价格大幅回撤且波动率攀升，基金经理开始主动降仓，2025年四季度、2026年一季度分别有116只、98只FOF减持黄金，同期增持数量明显较少。截至2026年一季度，重仓黄金的FOF数量回落至131只。
沪上某基金评价人士分析指出，过去两年黄金上涨主要体现趋势性机会，FOF适当增配具有合理性；但今年以来黄金波动率显著放大，单边增配逻辑弱化，控制仓位和动态调整成为关键。她强调，FOF作为多资产配置产品，黄金仅是底层资产之一，其核心价值在于降低组合相关性，而非追求超额收益。
从历史数据看，2023年至2025年黄金配置比例较高的FOF，收益波动比和收益回撤比均优于传统股债组合，验证了黄金作为长期配置工具的有效性。但进入2026年后，黄金波动率提升对基金经理的大类资产配置能力提出更高要求。招商证券认为，黄金的长期风险分散价值未变，但在当前市场环境下，其配置需更加注重时机选择和仓位管理。
